《投資新視野》面對前景難以預測的新時代，投資者需要較靈活和穩定的策略，方可解讀市
場訊號，捕捉新機遇。
　
＊市場風險有限，收益策略向好＊
　
　　美國投資者自２０２３年底起憧憬聯儲局將會減息，但早前當地經濟增長和通脹數據均一直
優於預期，市場普遍認為美國經濟將轉向「軟著陸」和通脹回落，最終應能為全球央行帶來減息
空間，甚至出現「不著陸」的風險。
　　由於市場反映風險有限，政府債券在現時的收益率水平上仍有增值空間，令收益策略受惠。
相反，股票和高收益企業債券等對經濟增長敏感的資產所帶來的風險溢價已經顯著下跌，因此晉
達看好防守股，並看淡估值偏高的企業證券。
　　面對這種投資情緒，運用認購期權來把握周期性增長股及科技股的潛在升幅漸趨吸引，亦可
避免升勢開始結束時出現的下行風險。
　
＊各地央行貨幣政策可能各異＊
　
　　英國、新西蘭和澳洲等個別市場的減息步伐可能與美國不同。此外，由於新興市場估值已反
映較悲觀的因素，因此通常擁有較優秀的潛在投資價值。
　　總括來說，市場綜合預測附帶的多項風險或會推高風險溢價。雖然企業資產負債表在疫後轉
強，但實力較弱的發債人、小型企業及低收入消費者明顯受壓。有別於市場的樂觀預測，違約率
有可能上升。
　　若發生這個情況，減息幅度將有較大機會高於市場目前預測，繼而利好優質固定收益債券的
回報表現。
　
＊減息步伐未明，靈活投資策略擁優勢＊
　
　　聯儲局較市場預期提前減息將會惠及政府債券等收益型資產。其他資產的表現則取決於減息
的原因：若是由於通脹下降，在經濟持續增長及當局採取寬鬆政策的支持下，派息穩健的股票及
股票認購期權可望造好；但如果當局是由於不利的情況而減息，反映增長放緩，晉達預計企業債
券及周期股將會受壓。
　　其他方面，聯儲局減息可能削弱對美元的支持，加快其他市場的減息步伐，有機會利好已發
展和新興債券市場。此外，對派息較低的新興市場股票作少量配置亦應有利回報。
　　在多變的巿場環境及不確定的因素下，更凸顯靈活投資策略、明確目標和投資方針，以及穩
健風險管理原則的重要性。投資者可考慮有助於應對反覆市況和管理下行表現，同時尋找以收益
作主要回報的投資方案。《晉達資產管理大中華零售業務主管　李玉麗》
　
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