《經濟通通訊社５日專訊》摩根大通下調中石油（００８５７）（滬：６０１８５７）Ａ、
Ｈ股目標價７％至１０％，分別由１４元人民幣降至１３元人民幣；由１０港元降至９港元。投
資評級則維持「增持」。
　　摩通在研報中歸納公司管理層看法指出，對今年第四季至明年天然氣需求及每單位利潤能力
展望樂觀。今年第三季經營溢利雖受到油價下跌影響，但獲稅項、勘探費支出節省；非傳統天然
氣補貼抵銷。該行亦提到，天然氣及「新能源」對經營溢利影響未被表明，但該行估算天然氣按
季增逾７億元人民幣正面貢獻。
　　中石油估算明年天然氣價回落，公司已將內需氣價標準置換，與進口供應商商討更彈性的價
格。另一方面，雖然油價下跌，但公司去年純利仍按年增長８％，該行料公司於中至長期純利仍
會持續改善。
　
＊「最低派息」或每股０﹒２５－０﹒３元人幣＊
　
　　此外，由於內地天然氣價格改革進度鼓舞，該行預計公司第四季天然氣進口成本將下降，同
期進口虧損亦料按季收窄。該行指出，中石油中至長期策略取得良好進展，反映於去年下半年，
以至今年第三季，資本市場亦未反映相關估值，由於認為公司盈利仍受制於油價波動。管理層暗
示，「最低派息」每股０﹒２５元至０﹒３元人民幣反映公司對抵禦油價波動、實現較佳的結構
性盈利及資產回報率能力信心。公司過往雖未曾考慮過「最低派息」政策，但現正在積極與市場
溝通。
　　基於估置日期向前置換，調整公司目標價。另因較低的油價預測，下調公司２０２４、２５
年純利預測４％、１４％。（ｒｈ）
　
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