2020-02-24Photo: iStock
債券贖回風波
上星期從《經濟日報》看到一則廣告，是由署名「一群香港的小投資者」於2月18日寫了一封信致國有資產監督委員會，內容有關一批債券的贖回問題。
青海省投資集團發債，「小投資者」稱該批債券以政府名義發行，總共有三隻，分別於2020年及2021年到期。然而，該公司於2月7日突宣布提早以票面值41%，36%的價格提出贖回，並指明若投資者於2月17日不接受此安排，可能連這個回報也沒有。
整篇廣告信並無投資上的技術數據，一切動之以情，即標榜他們愛國，對國家及對黨的信任。希望國家別於疫症危機時作此安排，令他們蒙受損失。
金融界好似有共識，投資債券比起股票及衍生工具等的風險都要低。我經常提醒這並非實情，投資風險有很大程度來自投資者對投資項目的不認識。
債券也可以很高風險，最大風險當然是違約。而甚麼情況導致違約，投資者是否有充足認知呢？直債會比較簡單清晰，該公司出事便違約。但當年迷債事件，內裏條款千絲萬縷，某公司清盤也能令該批債券違約成立。
今次一眾小投資者，在買該批債券時，有否檢視過該批債券的違約條款呢？有否檢視該公司的財務狀況呢？包括看其數字，了解資不抵債情況、現金流情況、管理層作風等。
另一個風險，好多人以為只要沒有違約的話，債券是保本的，持有債券期間價格上落不要緊，只要持有至到期日就可取回本金。但若持有期間債價大跌，發行公司可以提出贖回，以折讓價贖回債券，帳面損失就被迫實現了。
今次這事件，單看新聞，感覺這班投資者的投資模式是靠信任，一切投資決定講個「信」字，信該批債券背靠政府就安然「食高息」。這似是近年中國特色的投資，不是靠「識字」，而是靠「識人」。
曾經聽過一些訪問資深投資者的節目，他說自己不敢投資內房債券，因為見其負債水平高得匪夷所思，計算過很難出手。
但他與一些內地投資者討論時，反被教訓：「內房並非這樣看的，好似這支，知道習主席愛足球，便會搞隊波，息高因為人人怕其清盤違約，但此公司不會倒的，因為懂搞關係…這些遊戲你們不懂的了。」
講個「信」字，可能就是這個遊戲的玩法。到出事了，自然動之以情，明明愛國愛黨，怎會蝕錢呢？這邏輯，可能我們怎也想不通。
這班「小投資者」的行為，與我所認知的投資並不相同。我在想，他日會否出現「一班小賭徒」出來貼廣告，指自己多麼愛國愛黨，希望國家出手把他們於澳門賭場輸掉的本金發還。雖說太陽底下無新事，但世事又的確無奇不有。
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