大戶鬥散戶雙輸 雙方錯甚麼

　　GME事件是一個好好的金融課，除了「食花生」之除，還讓我們看看金融遊戲的操作。這次被喻為大戶鬥散戶的對賽，雙方都出了點問題而有所損失。

　

　　大戶方面，明顯被斬至一頸血。首先是要注意沽空本身並非看價值的遊戲，這是沽空行為盲點之一。價值與價格的偏差，俗稱「錯價」，那是價值投資者注意的東西，買入被市場低估的股票，期待價值回歸，這是價值投資的核心基礎。但反過來希望沽空被市場高估的股票而望其價值回歸，股價大跌，這個概念就出問題了。

　

　　正常買入股票，價格低處未算低，久久未能價值回歸，這也沒太大問題，可以一直持有等下去，時間是你的朋友。然而，沽空涉及孖展操作，股價被高估後可以更高估，或更更高估，100倍市盈率是瘋狂，1000倍市盈率是顛狂，總會跌下來吧，只是時間問題。但由瘋狂至顛狂這下子，沽空者可能已被call孖展，時間不一定是沽空者的朋友。

　

　　因此，一般來說，大戶選出的沽空對象，並不能單是股價被高估了。最好是該公司本身出了問題，是財困、假帳或違規之類，沽空後再出報告把這些「臭屎」問題揭開，於短時間來令公眾恐慌式拋售，這樣才算成功。

　

　　沽空比率也是一個重點，何解超過100%呢？賣出的貨比所有貨還要高，怎去平倉呢？被公開貼出來，全世界都知道，完全是一個弱點，難怪被有心人夾爆倉。

　

　　沽空並不單看基本面，還是注意技術層面的。例如該股票有否貨源歸邊，大股東是否現金足夠。記得以前敏華控股(01999)被沽空機構狙擊，該股票本身成交量低，散戶也很難買入，加上大股東現金充足，不時回購自己股票，其實不好惹。當時寫了文章記錄渾水如何被大股東還擊(見相關文章1)，而今次GME則引來了Reddit網民，令大量資金買升，大戶同樣敗退。

　

 

(iStock)

　

　　意見普遍認為今次散戶大勝，更指有了互聯網把散戶的投資意向集中起來，這是未來金融新常態。然而，散戶也有點地方出錯。其中一點是誤判「散水」時分，1月尾最興奮，由(21日)約43元夾到(27日)近350元，越升越多人加入。可惜後來股價大跌，寫文時看看股價只有約63元，代表後來於高位加入跟風者帳面輸掉超過八成。

　

　　把一隻不值這個價的股票盲目推高，令大戶損失離場，但本身這個高股價難以維持，沒有好的退場策略，最後「散水」時出現人踏人。有了這個經驗之後，參與散戶會更小心、警惕、謹慎、顧忌，再來一次「吹雞」的話，能否成功呢？

　

　　另一個錯誤是散戶們低估了這個世界的陰謀，但這非戰之罪。早前分享過賭場「許輸不許贏」的故事(見相關文章2)，這次散戶中段小勝後，被多個機構夾攻，包括交易平台Robinhood限制GME買盤、Google將接近10萬個Robinhood負面評分下架、Facebook封閉GME討論群組、Discord將WallStreetBets討論下架等，看來散戶們要認清對手，並不單止沽空機構這麼簡單。

　

　　相關文章1：http://www.cpleung826.com/2021/02/blog-post_7.html

　　相關文章2：https://www.cpleung826.com/2021/01/gme.html

 

 

 《經濟通》所刊的署名及／或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

• 

【香港好去處】etnet全新頻道盛大推出！全港最齊盛事活動資訊盡在掌握！► 即睇