上周其中一件最受關注的大事，就是兩年期與十年期國債孳息曲線倒掛，縱使為時甚短，但足以令市場加劇對美國經濟即將放緩、甚至步入衰退的憂慮，風險資產應聲下跌。是次倒掛結合現時整體經濟環境來看，聯儲局在9月議息會議再次減息看來無可避免，而根據利率期貨，市場對聯儲局隨之步入減息周期的預期高唱入雲，反映美國經濟衰退的隱憂與日俱增。

　

（iStock）

　

　　誠然，美國三個月與十年期國債的孳息曲線早於年初倒掛。雖然其預測經濟衰退準繩度未達百發百，但足已導致市場重新審視環球經濟是否有放緩或衰退的跡象。在一連串經濟數據見頂回落後，聯儲局主席鮑威爾（Jerome Powell）在7月底的議息會議一如預期減息25點子，但在記者會上表示，7月份的減息只是「周期中的調節」，而非代表啟動減息周期。如此保守的言論不僅沒有紓緩孳息曲線倒掛，反令其進一步加劇，聯儲局的利率指引與市場出現明顯落差，結果長債利率大幅下跌，而較受利率影響的短債息率跌幅較少，是形成今次兩年期與十年期國債孳息曲線倒掛的元兇之一。

　

倒掛現衰退

　

　　孳息曲線向來被譽為極具前瞻性的指標，過往每當兩年期與10年期國債之間的孳息曲線呈倒掛，美國經濟出現衰退的概率達100%，而衰退介乎9至36個月內出現。是次倒掛意味美國經濟出現衰退只屬時間問題，加上隨著美國把中國列為匯率操縱國，導致兩國貿易關係雪上加霜，全球兩大經濟體之間的博弈難免對本已疲弱的美國經濟施加壓力。如短期未能有合適的政策刺激經濟，長達122個月的美國經濟擴張周期恐接近尾聲，美國經濟前景不樂觀。

　

台灣-出口定單按年下跌  

　

　　7月出口定單按年跌3.0%，較市場預期及前值佳。是次出口下跌主因基本金屬、化學品及塑橡膠等貨品呈顯著跌幅。展望未來，隨著廠商回流、外銷旺季來臨，加上5G和物聯網等新興科技商機，有望讓出口回升至去年水平。

　

日本-出口連續8個月下跌

　

　　7月出口按年跌1.6%，已連續8個月錄得負增長。是次數據下跌主因晶片製造設備和汽車零件出貨下跌。出口8連跌意味日本經濟面臨壓力，央行短期難以退出超寬鬆貨幣政策，甚至需要提供更多刺激。

　

泰國-第二季GDP增長放緩

　

　　第二季GDP按年增長符合預期。在外需放緩與中美貿易戰籠罩下，出口活動繼續收縮。政府投資及消費支出亦在大選期間趨緩。國內外形勢嚴峻，未來數月增長面臨下行風險。

　

德國-生產者物價指數上升

　

　　7月PPI按年上升，勝市場預期。除了採礦和燃料，所有商品皆有上升。數據自去年11月以來處於下行趨勢，證明貿易戰影響生產價格，價格下行壓力仍在。

　

美國-成屋銷售數字反彈  

　

　　7月成屋銷售經季節性調整後上升2.5%。數據上升很大程度由於貸款利率降低及勞動市場強勁，顯示聯儲局轉鴿為經濟帶來支持。抵押貸款利率不斷下降，吸引買家進場。盡管受全球經濟放緩的不利影響，房屋市場仍在走強。

　

轉載自《iMONEY智富雜誌》