中金發表研究報告指出，預計主要物管企業2025年收入平均按年增長6%，整體利潤率維持大體穩定，核心淨利潤平均按年增長4%。預計各家企業的全年派息比例為30%-75%，對應平均股息收益率5.5%。

　　報告指出，基礎物管業務仍為主要增長驅動力。預計主要企業2025年新拓單年飽和合同額大致維持過去兩年體量，儲備項目轉化與新項目拓展共同驅動基礎物管業務維持高單位數到雙位數左右增長。主業以外，多數企業增值服務仍為整體收入增速的拖累項。

　　利潤率方面，大部分企業毛利潤率呈現略承壓趨勢，主要由於收繳率趨降、收入結構變化等因素，部分企業毛利率則在提效趨勢下有所提升；核心淨利潤率則主要呈現維穩或有升態勢，主要受益於銷售管理費用率節降。

　　報告認為，2025年行業整體收繳情況相較上年仍表現為邊際繼續承壓，但壓力幅度相對可控。企業在經營性現金流一端表現良好，大部分能夠做到現金流匹配淨利潤。基於充裕的在手現金和當年現金回款，覆蓋企業維持較強的股東回報能力，但派息與回購意願延續歷史表現、呈現分化態勢，個別企業如碧桂園服務(06098)派息或有明顯提升。
 

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《經濟通通訊社27日專訊》

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