全球AI算力爆發與儲能需求激增正重塑電力產業格局，美股電力相關企業已憑藉訂單價值重估開啟估值躍升通道，而作為國內電力裝備雙寡頭之一的哈爾濱電氣(01133)，正迎來業績與估值雙重修復的黃金期。公司依托技術壁壘、全球化布局與超級訂單加持，在海內外電力需求不斷增加下，持續釋放價值重估動力。
　
　　業務層面方面，公司核心賽道全面契合產業景氣方向。在AI驅動電力需求暴漲的背景下，燃氣渦輪機成為數據中心供電核心解決方案，全球龍頭產能排程已至2028年後，哈爾濱電氣憑藉國際權威認證的核心技術，2025年上半年燃氣餘熱鍋爐新增訂單達6億元（人民幣．下同），覆蓋伊拉克、墨西哥等海外重點項目。
　
　　儲能領域方面，公司率先布局儲熱型共享儲能技術，中標國內首個儲熱型共享儲能電站EPC項目，深度契合全球儲能裝置浪潮，開啟新成長曲線。同時，作為水力發電設備核心供應商，公司參與三峽、白鶴灘等超級工程，在雅魯藏布江下游1.2兆元水力發電工程中預計將承接30%至40%機組訂單，獨享長達20年的穩定收益流。
　
　　公司2025年上半年營收224.74億元，按年增31.86%；盈利10.51億元，按年增101.06%；新型電力設備毛利率按年增7.08個百分點至16.84%，基本面持續強勢改善。公司海外業務突破顯著，2025年上半年出口訂單按年增945.25%至118.74億元，成功開啟全球市場，大幅降低單一市場依賴風險，為估值向國際同業靠攏奠定基礎。疊加國內特高壓建設剛性需求、海外「一帶一路」沿線國家200吉瓦燃機裝機增量，公司訂單持續性與確定性全面增強。
　
　　估值層面，公司價值仍被嚴重低估。目前公司市盈率僅13.6倍，遠低於行業平均48.5倍及亞洲電氣行業31.2倍水平，即使現時股價已較年初有多倍升幅，仍較合理估值存在明顯折價。公司擁有央企與國際大客戶，收入穩健、具有成本優勢，加上在手訂單（特別是雅魯藏布江工程）的長期價值被低估，存在巨大重估空間。
　
　　在全球AI與儲能需求共振的大背景下，多重催化劑將加速公司價值兌現。海外出口業務持續超預期、雅魯藏布江工程訂單正式落實、國際資本對中國電力裝備板塊重新配置，均可望觸發估價重估。
　
　　股價上周五（12日）在大成交下，突破11月高位，創出多年來新高，動力仍在增加下，後市可看高一線。可於15.5港元買入，目標20港元，跌破13.5港元止蝕。《香港股票分析師協會理事　連敬涵》
　
*筆者並無持有上述股份
　
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