香港股票分析師協會鄧聲興：薦買建設銀行、中國鋁業

　　建設銀行(00939)：建設銀行近期公布之2025財年全年業績顯示，集團營業收入為5927.15億元(人民幣，下同)，按年微跌2.78%，惟歸母淨利潤達3389.06億元，逆市增長3.12%，反映核心盈利能力穩健；值得留意的是，全年毛利率及淨利率分別高達61.65%及57.18%，期間費用率顯著優化，銷售及管理費用率合共僅5.57%，足見成本管控成效卓越。業務結構方面，個人及對公貸款穩步增長，綠色貸款與戰略性新興產業貸款增速亮眼，加上縣域網點滲透提升及跨境人民幣結算量保持增長，體現集團精準對接國家「十五五」規劃方向。戰略層面，集團深化與中國中化、華能及能建等龍頭企業合作，聚焦科技金融、綠色金融及供應鏈金融；上海自貿業務經營中心揭牌，AI技術已應用於近400個場景，輕資產轉型提速，管理個人客戶金融資產突破23萬億元。綜合而言，建行資本充足率達19.69%，核心一級資本充足率14.63%，在國有大行中領先，加上定增1050億元解決資本約束，建行憑藉穩健資產質量及多元化收入結構，仍屬長線收息及價值配置之選。投資者宜關注其派息政策及後續中期分紅安排，並在低位逐步吸納。目標價10.00元，止蝕價8.10元。（建議時股價：8.68元）
　
　　中國鋁業(02600)：地緣政治局勢持續主導鋁業板塊情緒，以近期美國封鎖霍爾木茲海峽為例，LME鋁價隨即觸及四年新高，而中東衝突導致阿聯酋等產能停產，加劇供應收縮預期，為鋁價提供強勁外部支撐。基本面上，公司2025年營收及純利均錄溫和增長，資產負債率創十年新低，經營現金流強勁。更重要的是，公司近期完成巴西鋁業收購，首次實現電解鋁產業鏈海外布局，並全資持有當地可再生能源電站，綠色優勢突出；同時雲南物流整合及控股股東增持，均彰顯管理層信心。一季度盈喜預計淨利潤增長逾五成，印證盈利改善趨勢。行業層面，全球電解鋁新增產能受限，國內產能觸及政策紅線，而新能源汽車及光伏需求明確，鋁價長牛基礎未變。中國鋁業作為全產業鏈龍頭，資源自給率高，清潔能源佔比領先，股息率提升至2.32%，估值合理，值得投資者逢低關注。目標價15.50元，止蝕價11.40元。（建議時股價：12.89元）（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　　　 怡發證券張穎群：薦買泡泡瑪特、榮昌生物

　　泡泡瑪特(09992)：集團主要業務為從事設計、開發及銷售潮流玩具產品，並由國內第三方製造商負責生產。產品包括盲盒、手辦，和球形關節娃娃BJD。另有附加產品毛絨玩具、蓬鬆吊墜、吊牌和別針等，並以「泡泡瑪特」品牌營運。
　
　　截至2025年12月31日止之全年度業績為營業額大幅增長1.8倍至371.2億元人民幣。而股東應佔盈利亦急增超過3.1倍至127.76億元人民幣。期內整體毛利率增加5.3個百分點至72.1%。集團核心業務有IP孵化與營運、潮流玩具與銷售、主題公園與體驗，和數字娛樂等，並致力於成為全球領先的潮流文化娛樂企業，並透過潮流玩具和有趣的娛樂體驗，為全球年輕消費者帶出更多樂趣。產品覆蓋全球超過30多個國家或地區，擁有超過500家直營門店，和2300台機械人商店及電商網絡。持續推出多款深受全球消費者歡迎的新IP和新品系列。進一步提升泡泡瑪特品牌和旗下IP在全世界範圍內的認可度，並推動銷售盈利實現高速增長。
　
　　集團未來將繼續通過高質量設計、創意產品和優質服務，持續豐富IP類型，擴大IP矩陣。跟全球藝術家展開合作。在充滿靈感和創造的旅程中，保持領先的高水準設計。推出更多優質產品。致力於工藝創新和技術升級，探索新材質與新視覺效果的應用，並通過提高供應鏈自動化和數字化水平，不斷完善研發、生產、銷售及返單的全流程管理。可於現價166.20元附近吸納，中長線可見233.00元，跌穿145.00元止蝕。（上周五建議時股價：166.20元）
　
　　榮昌生物(09995)：集團是國內一家完全整合的生物製藥公司，致力於開發和商業化創新的生物藥。重點治療自身免疫、腫瘤科及眼科疾病。總部設於國內山東省煙台市，同時在美國設有研究實驗室和辦公室。於2020年11月成功到香港交易所上市。股份同步在上海證券交易所上市。

　　截至2025年12月31日止之全年度業績為營業額增長89.5%至32.42億元人民幣，而股東應佔盈利轉虧為盈至7.10億元人民幣。期內整體毛利率增加6.9個百分點至86.9%。集團致力於研發新的靶點、創新設計及具有突破性潛力的生物藥，以應對未來的臨床需求。自家設立一個全面一體化、端到端的藥物開發能力、臨床開發，及生物藥開發功能等。目前有數十個創新藥產品正處於研發和商業化階段。擁有核心藥物泰它西普RC18，主要治療系統性紅斑狼瘡、視神經脊髓炎頻譜系疾病、類風濕關節炎、IgA腎炎、乾燥綜合症、多發性硬化症及重症肌無力等。其次為Disitamab Vedotin RC48用於治療胃癌、尿路上皮癌、乳腺癌、膽道癌及小細胞肺癌等。最後RC28用治療濕性老年性黃斑病變、因糖尿病而形成的黃斑水腫及視網膜病變等。另有其他在臨床階段的藥物RC88，及已提交IND的準備階段藥物。
　
　　集團擁有符合全球GMP標準的領先製造設施，以滿足自家管道的臨床和商業生產要求。目前製造設施擁有多個2000L一次性生物反應器。具有規模生產各種創新生物製藥產品。現時亦在計劃建設新的生產設施。可於現價118.00元附近吸納，中長線可見167.00元，跌穿103.00元止蝕。（上周五建議時股價：118.00元）《怡發證券有限公司　張穎群》（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）
　
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