近日市況為之瘋狂，一向被視為只升不跌的人民幣終於失守， 昨天人民幣兌美元匯價更第二度跌停板，基本上除了中國國內的人民幣匯價出現上升外，離岸市場的人民幣都被大幅拋售，由於美元轉強，市場又恐中國經濟硬著陸，市場都不斷抽資。而這現象，不僅僅出現在人民幣身上，大多數新興市場，如韓圜跌破今年新低、巴西雷亞爾及印度盧布跌至兩年低位、新加坡元都見六個月低位，顯然資金都在排山倒海式的流出新興市場。

　　除了美元升值, 投資者看到的是新興市場似乎有崩塌先兆。

　　中國今年第二季度經濟增長僅得2.2%，由第一季的9.7%大幅收縮，投資者不止擔心中國經濟硬著陸，俄羅期亦因政治因素以及油價暴跌致使盧布急挫，逼使俄羅斯央行採取了自09年以來最大規模的匯市干預。巴西亦繼8月31日出乎意料之外的減息後動後，於9月下旬再出手拋售互換合約阻止雷亞爾過度貶值。還有韓國，早前因當地八間銀行被監管機構要求停業半年而重挫銀行業。這一連串風險事件突然連環發生， 是巧合? 是偶然? 筆者不太相信世界上有太多的巧合論，況且金融市場是一個像多米諾骨牌一樣環環相扣的市場，估計這是新興市場蘊釀經濟倒退的先兆。

　　倒退的只有新興市場嗎?

　　當然，我們一直說到爛的歐債危機沒有絲毫改善之餘還在不斷加劇，希臘的違約危機似乎愈來愈嚴重， 即使歐元區國家在連手擴大甚麼EFSF也還不是在付錢買時間而已，根本希臘約違只是遲早問題。還不止歐元區，就連市場早幾個月前還認為很大可能會重新加息的紐西蘭最近突然先後被兩家評級機構調降外幣及本幣評級，而剛公布的第二季GDP亦由前季的0.9%大幅減至0.1%。加拿大最新一季的GDP，更出現倒退0.1%。而更諷刺的是，一直被市場垢病的美國經濟，在QE2完結之後的第二季GDP修正值，竟然出現輕微增長，最新公布為增長1.3%。

　　如果我們把遊戲規則簡化一點，那個國家經濟表現「較好」便會有資金流入，表現「較差」資金便會流出的話，那麼大家都能夠明白，這陣子全球大部分貨幣在跌，而美元單方面飆升的道理。

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