美國正在經歷一場勞工荒，從白領到藍領，公司請人愈來愈難，員工跳槽愈來愈頻繁，失業率更創下1969年以來的新低。可是工資上漲，卻沒有成為燎原之火。9月份的時薪上漲加速到接近2.9%，為本周期最快，不過在完全就業的狀況下，這種漲工資算是溫和，更沒有觸發強烈的通貨膨脹。

 

　　這成為經濟學家的煩惱，也成為貨幣當局的煩惱。經濟學裏有一個著名的定理，叫菲利浦曲線，即失業率與通貨膨脹呈負相關關係。經濟形勢愈好，失業率愈低，通貨膨脹就愈熾烈。完全就業狀態於是成為央行收縮銀根的理由，由此帶來經濟增長的周期性起落。但是本周期通貨膨脹不見了，美國經濟已經進入擴張期的尾部，而物價卻沒有如往常般大幅躥升。

 

　　對此，經濟學家有不同的解釋，其中最常見和令人信服的就是亞馬遜現象。電子商務的崛起，對傳統零售業構成強烈的競爭，普通商舖沒有了加價能力，無法將成本轉嫁給消費者，只能通過減少自身利潤來維持競爭力。換言之，亞馬遜的壟斷性強勢，攤薄了商家的利潤，打散了供應鏈的中間環節，將利益交給了消費者（及亞馬遜股價），物價上漲受到壓制，菲利浦曲線失靈了。

 

　　經濟學家還沒有搞清楚亞馬遜現象對物價的終極影響，亞馬遜又爆出了第二個現象，該公司突然宣布將所有員工的最低工資上調到每小時15美元。一石激起千層浪，此舉勢必逼使所有低端工種重新審視工資標準。

 

　　亞馬遜此舉有其自身的打算。公司計劃在今年聖誕節招收10萬臨時工，舊的薪酬標準下這是無法做到的。加工資的同時取消了股票花紅獎勵。電子商貿面臨著巨大的政治壓力，徵稅之聲不絕於耳。以桑德斯為首的左派議員，強烈抨擊物流倉庫的工作強度。亞馬遜加工資，一舉四得，桑德斯也第一時間出來點讚。

 

　　同時，此舉更會帶來商界的一場颶風。亞馬遜漲了工資，勢必打破原本的就業市場供需關係，其他企業需要跟漲，沒有能力跟漲的請人愈發困難。美國就業市場本來已經難以維持現有的工資水平，巨型企業亞馬遜石破天驚的決定，可能如決堤般觸發漲工資潮。

 

　　美國經濟中服務業所佔比重很高，CPI指數中服務業佔比也很高，核心CPI和核心PCE的佔比更是如此。工資跳升，能不能僅靠壓縮商家利潤空間而維持物價穩定，筆者認為難度很高。一旦美國通貨膨脹突破聯儲的政策底線，對宏觀經濟環境、貨幣政策前景和風險資產走勢均會帶來深遠的影響。亞馬遜現象不僅在美國發生，其實在世界許多地方都在醞釀中。

 

　　亞馬遜老闆貝索斯，靠電子商務異軍突起，已經成為世界首富了。一位超級富豪為手下窮人加工資所帶來的漣漪，相信是跨行業的、全球性的。

 

　　本文原載於今周刊，為個人觀點，並非投資建議或勸誘。

 

 

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