【FOCUS】「投資禁令」狼又來,真狠辣劍指合規及課稅

25/02/2025

  狼又來了?特朗普周末簽署「美國優先投資政策(AFIP)」總統備忘錄,引發阿里、拼多多、京東等中概股龍頭周一(24日)急挫。關鍵句「經濟安全就是國家安全」盡顯立場強硬,但策略模糊又恰如侵侵風格。更值留意的,反倒是其將中國包括港澳地區定義為「外國對手(foreign adversaries)」,所引發的更多潛在壁壘。

 

「考慮」擴增八大領域限制

 

  繼特朗普第一任期(2020年11月),以行政命令禁止美資購買及限時出售31間「中國軍方關聯」公司股票,以及拜登上任4個月後(2021年6月),將禁令擴大至59間涉軍中企後,禁買、清倉、走人……狼來了的故事,又再迴盪。

 

【FOCUS】「投資禁令」狼又來,真狠辣劍指合規及課稅

特朗普周末簽署「美國優先投資政策(AFIP)」總統備忘錄,禁買、清倉、走人……狼來了的故事,又再迴盪。

 

  今次一紙不具法律強制效力的備忘錄,最大的新意在於,將「軍民融合」明確鎖定半導體、人工智能、量子、生物技術、高超音速、航空航天、先進製造、定向能八大領域,而關於實施「新的或擴大的」投資限制的字眼,暫處於「考慮(consider)」階段。

 

  據美國國會眾議院金融服務委員會證詞及榮鼎集團估算,美國投資者持有的中國證券(股票、債券),在2020年達到1.2萬億美元頂峰,之後於2023年底降至7000億美元的5年最低。不過,中港市場去年的蓬勃升勢,或令美資持倉規模反彈至8000至9000億美元。

 

更多壁壘增合規及投資成本

 

  AFIP作勢要在中美資本市場劃清界限,「考慮」對公開交易證券、私募股權、風險資本、退休基金等實施新限制,實際執行卻涉及外國投資委員會 (CFIUS) 、財政部、國會的繁瑣程序,乃至貝萊德、加州公務員養老金(CalPERS)、特斯拉、蘋果等在華利益持份者的盤根錯節。

 

【FOCUS】「投資禁令」狼又來,真狠辣劍指合規及課稅

若終止1984年《美中所得稅公約》,勢比模糊的「投資禁令」更具直接殺傷力。

 

  鑑於此,不難理解AFIP為何直指中國包括港澳地區為「外國對手」,並提及將確定是否就《外國公司問責法案(HFCAA)》(2020年底由特朗普簽署)實施了足夠財務審計標準,以及恢復退休金計劃最高受托標準。此恐意味上市公司會計監督委員會(PCAOB)、美國證監會(SEC)等為首機構,將對中國公司施加更多透明度審查,增加合規成本。


 
  值得留意的是,倘若AFIP提及的暫停或終止1984年《美中所得稅公約》成真,理論上將減少美國投資者在中國市場的利潤、股息所得,變相增加其投資成本,最終或導致投資者拋售,此勢比模糊的「投資禁令」更具直接殺傷力。

撰文:金子安

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