《博策四方》在全球地緣政治緊張、美國關稅、股市波動、美元走弱等多項不穩定因素影響下，今年以來黃金表現持續強勢。本文將探討推動黃金需求及未來走勢的因素，以及概述黃金ETF和結構性產品作為投資黃金的便捷渠道。

*黃金投資需求首季升至逾四成*

　　據世界黃金協會(World Gold Council)發布的最新報告顯示，珠寶和投資用途於2024年合共佔全球黃金需求約七成，相關需求在2025年首季更升至75%，其中投資需求就佔超過四成，反映市場前景不明朗下，投資者愈來愈重視黃金的避險功能。

　　世界各地央行亦積極增持黃金以應對經濟及地緣政治風險。2024年央行購金量佔全球需求超過兩成，較過去十年平均水平高出一倍。

　　黃金在科技領域亦有重要應用，尤其在電子及工業方面。雖然佔比不算高，但2025年首季科技應用仍佔整體黃金需求約7%。

　　鑑於地緣政治風險持續，以及市場逐漸傾向從美元資產分散到其他資產類別，預計投資者對黃金的興趣仍將升溫，愈發尋求更便捷的方式參與此市場。相比實體黃金涉及存倉及保安問題，黃金ETF操作便捷，有望成為更佳的投資選擇。

*黃金ETF上半年成交急增*

　　儘管5月份資金稍有流出，今年首五個月全球黃金ETF資金流入仍然強勁，達到300億美元。中國市場的黃金ETF資金流入規模尤為突出，4月份錄得490億元人民幣的資金流入，創下新高。

　　香港市場方面，本港上市的黃金ETF（包括一隻兩倍槓桿產品）今年以來交投亦見活躍，上半年平均每日成交額達1.22億元，較2024年全年平均高出174%。除了投資者興趣上升外，一隻在港互掛上市(cross-listed)、全球最大實體黃金ETF在原有的港元櫃台上新增人民幣及美元櫃台，亦有助推高成交額。

*相關結構性產品同受青睞*

　　此外，黃金ETF結構性產品亦為投資者提供管理風險及實踐投資策略的工具。2025年上半年，與上述黃金ETF掛鈎的衍生權證交投暢旺，平均每日成交額升至1,563萬元，較2024年全年平均高出12.4%；其數量則大幅增加，由2024年底的48隻衍生權證升至2025年6月底的78隻，而13間活躍發行商中，已有11間推出相關衍生權證。

　　從需求角度而言，愈來愈多投資者利用認購及認沽權證作對沖或部署投資策略。2025年上半年，該黃金ETF衍生權證的認購/認沽比率（以名義街貨量計算）由9.2降至1.2。在供應方面，發行商亦相應增加認沽權證的發行，新上市認購/認沽權證比率由2024年的2.9降至2025年上半年的1.6。

　　全球不穩定局勢下黃金再次突顯避險角色，如欲了解更多黃金投資機會，請瀏覽香港交易所網頁：


*ETF：https://www.hkex.com.hk/Market-Data/Securities-Prices/Exchange-Traded-Products?sc_lang=zh-HK
*衍生權證：https://www.hkex.com.hk/Market-Data/Securities-Prices/Derivative-Warrants?sc_lang=zh-hk
《香港交易所證券產品發展主管　羅博仁》
　
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