重溫「息升債跌」的道理

　　姊妹們，新春假期特別多飯局，這段期間，我們朋友飯局的主題，自然離不開特首跑馬仔，但本欄不是政治專欄，故我也不便在這裏談太多！

　　除了政治之外，飯局中最多人談提到的話題，始終是投資，尤其是今年美國多了一個麻煩兼不按牌理出牌的總統特朗普。其實，大家最有興趣的，始終是月旦一下這位商人出身，完全沒有從政經驗的總統。

　　自從特朗普當選後，環球金融市場最大轉變就是息口終於回升（我指的是市場息口，由政府操控的息率，實際上只加過一次，幅度四分一厘，但市場的息口已經升了近一厘），結束持續8年的超低息周期。

　　在我們的飯局中，有些朋友感到疑惑，就是利息上升，是不是不應該沾手債券，如果買了也要沽出呢？另外，大家對於債券基金和債券，又是否有不同處理方式都有疑問。我的朋友中，以Amy最緊張，因為她手上既有債券，又有債券基金！

　　「我聽財經分析員講，利息上升時，債券價格就會下跌，所以，如果特朗普上場後，利息真的向上，就不應該再買債券，是這樣嗎？」

　　「嗯，對呀！妳明白當中的原因嗎？」

　　「不明白呀！我靠死記的！」

　　「好的，讓我給妳補點課吧！」

　　「求之不得！」

　　「債券與股票一樣，價格受不同因素影響而有上落，但債券價格對息口變化最敏感。舉個例，A向B借了100元，這是一張票面值100元的債券，票面利息是5%（即債券發行人每年向債券持有人派發5%利息，即5元），但當市場利率上升至6%時，這張債券便不值100元了，因為債券的利息回報已不及銀行存款吸引。如果B要易手的話，便要降價才有人要！」

　　「即是本來值100元的債券，要以99元或更低價錢出售？」

　　「Bingo，但相反，如果市場利率跌至3%時，債券的價值便不只值100元了，因為這張債券賺取的利息高於市場的利率2%（5%減3%），該債券價格自然會被搶高。至於價格升跌多少，則要視乎債券的年期及市場對未來利率走勢的看法而定。這就是我們常說的「息升債跌，息跌債升」的道理。

　　（待續）

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