環球經濟乍暖還寒，據國際貨幣基金（IMF）的估計，去年全球經濟增長率只得3.1％，其中25％的增長還是要靠中國帶動。今年年初，IMF本來預測全球今年可得3.4％，但上周IMF卻不得不把這預測調低至3.2％，並對全球經濟長期停滯表示憂慮。

內地出口改善，證明中央政府的穩經濟政策初見成效。

　　IMF這次調低全球經濟增長預測倒不是因為中國的關係。剛好相反，年初時IMF預測今年中國只得6.3％增長，但上周卻把它調高到6.5％。其實我傾向相信，IMF將來還需要把中國的增長率再向上調整，儘管那可能只是微調。近日一連串的數據也初步支持我這個看法。

進出口數據改善減匯率壓力

　　首先是貿易數據。過去多個月，歐洲與日本經濟繼續欲振乏力，對中國的出口頗有影響。自去年6月以來，中國出口一直都是負增長，但3月份的出口比去年同期卻突然出現18.7％的正增長，而入口則繼續下降1.7％。這是很有利的情況，貿易對經濟的貢獻來自順差，即出口減去入口。過去一、兩年，中國的出口與入口雖時有同時萎縮，但順差仍可屢創新高，推高經濟，原因正是入口減幅比出口減幅更大。

　　但現在入口減少，出口卻增加，順差便更會上升。中國的貿易模式長期倚靠「加工」，即輸入原材料及半製成品，在中國加工後再出口，所以出口若減少，同時也意味著可減少入口原材料或半製成品。

　　出口增加入口卻可減少，可能顯示中國的貿易及製造業模式正出現微妙的變化。

　　去年人民幣匯率頗有波動，外貿順差雖達6,000億美元，但中國的外匯儲備則持續流失。2014年6月，中國的外匯儲備有3,993萬億美元，到今年3月，已跌至3,212萬億美元，顯然外貿順差也抵銷不了外匯的流失。不過，若按環比計算，今年3月份比2月份外匯儲備卻倒增103億美元，外匯流失的壓力，算是暫時終止，人民幣匯價亦因此種利好消息而應聲站穩。今年1月中，索羅斯曾在世界經濟論壇中唱衰中國經濟，很多人都猜測他此舉是為他沽空人民幣造勢。倘若如此，三個月已經過去，人民幣不但沒貶，還緩緩升值，索羅斯很可能已因自己對中國經濟的錯誤判斷而中了招，但我不知他炒賣多少，所以也不知他虧了多少。

　　中國經濟增長穩定下來，尚有多項跡象可顯示。製造業的採購經理指數從2月份的49％回升至3月份的50.2％，重新超越50％，顯示製造業重拾升軌，這可是不容易。

　　中國經濟正在多方面轉型，其中一個重要方向是從製造業轉到服務業。

　　2000年製造業加上建造業，仍佔有GDP的59.5％，今年第一季卻已跌至37.5％，這雖有暫時性的季節性因素影響，但仍可見到製造業及建造業比重跌勢之象，但今年第一季，服務業的比重卻升至GDP的57％，可見中國經濟從製造業升級至服務業的過程如預想中進行著。從非製造業商務活動指數我們也可看到端倪，3月份此指數是53.8％，顯示此等商務活動正處於不錯的擴張中。

GDP增速下半年仍有機會提高

　　第一季度的GDP增長是6.7％，符合預期，我相信下半年這增長率仍有機會稍為提高。當歐美經濟仍在低迷時，不要輕視6.5％至7％的增長率，因比水位的增長率比歐美日的增長率超出4個百分點有餘。美國中央情報局的World Factbook對中國的GDP最是樂觀（這是否別有用心不得而知），它認為在2015年以購買力平價計算，中國的GDP已達19.51萬億美元，是世界第一大經濟體，而美國則只得17.97萬億美元，日本是4.66萬億美元。美日GDP加起來也只比中國高出16％。以此作準則，4年內中國的GDP便可能大過美國與日本的總和。中國政府不想被人捧殺，所以不肯承認這些估計。繼續認窮，可減少國際上的疑忌，做法正確，有時讓人唱衰一下，頗有好處。