大行報告 | 德銀警告市場「完美著陸」預期，容錯空間近零

　　《經濟通通訊社12日專訊》德意志銀行宏觀策略師Henry Allen周二(11日)警告，當前市場定價反映經濟「接近完美著陸」預期，但投資者幾乎未留任何容錯空間。美股股市亢奮、受控通脹預期與有限聯儲加息空間，均建基於愈發脆弱的基礎。

　　標普500指數近期再創歷史新高，企業盈利增長強勁，信用利差維持低位。彭博美國金融條件指數觸及1997年以來最寬鬆水平，7月份失業率更降至13個月低位4.1%。然而，聯儲期貨市場僅定價12月會議前加息31點子，至明年6月周期峰值僅47基點，與3.7%的6月PCE通脹率形成明顯矛盾。

　　過去70年數據顯示，聯儲加息初期力度與啟動周期時的CPI通脹率高度相關。當前CPI達3.5%，歷史趨勢暗示首年應加息逾100點子。此模式在2022年得到驗證，當年市場原預期溫和加息，最終聯儲卻累計加息525點子。

　　雖然布蘭特原油回落至每桶88美元，較近期逾100美元高位顯著下跌，但霍爾木茲海峽實體封鎖已持續逾半年，航運量仍遠低於衝突前水平。

　　儘管人工智能概念股帶動的供應端增長理論上可緩解通脹，但Allen指出，近期證據顯示該技術亦可能推升通脹，記憶體晶片價格波動即為明證。