11/04/2025 17:02

關稅戰 | 美國再加內地及香港小額包裹稅至120%，阿里京東仍獲券商唱好可以點部署？

　　美國白宮昨日(10日)除澄清對中國徵收的總關稅為145%，並宣布從5月2日起上調從內地及香港寄出的小額包裹關稅至120%。不過今日(11日)除阿里巴巴(09988)股價偏軟外，內地電商股未見受壓，其中京東(09618)更曾升逾3%。有券商指內地互聯網龍頭在美國的收入有限，其中阿里及京東近日都獲多家券商唱好，主要是看好其上季業績。阿里雲早前又傳出快將發布人工智能(AI)新模型Qwen3，但近幾日在大市反彈期間卻跑輸京東，兩隻股份應如何部署？

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美國上調內地及香港小額包裹關稅至120%　5月2日起生效

　　白宮表示，美國將從5月2日起對從內地及香港寄出的價值不超過800美元的小額包裹，徵收其申報價值的120%稅項或每件100美元，較先前公布的90%或每件75美元進一步上升。至於在6月1日之後入境的內地及香港包裹則將支付120%稅項或每件200美元的費用，而非早前公布的每件150美元。

　　另美國白宮官員向CNBC澄清，特朗普對華所徵收的125%是對等關稅，連同此前芬太尼問題加徵的20%關稅，對中國徵收的總關稅為145%。

中銀國際：內地互聯網龍頭在美收入有限　首選騰訊

　　中銀國際近日發表研報指，其覆蓋的中國互聯網龍頭股份，例如阿里巴巴、京東、美團(03690)及騰訊(00700)在美國的收入有限，相關企業大部分收入來自中國國內電子商務、廣告、遊戲及外賣。

　　考慮到潛在的消費刺激計劃政策，以及人工智能技術應用增加帶來的生產率提高，中銀國際推薦互聯網服務行業，首選騰訊，其後依次為美團、阿里、京東、拼多多(PDD.US)。

美國再上調內地及香港小額包裹關稅，阿里京東仍獲券商唱好可以點部署？

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馬雲稱未來要讓AI更好服務人類　傳阿里雲本周發布新模型Qwen3

　　阿里雲新財年啟動會昨日在杭州雲谷園區舉行，阿里巴巴創辦人馬雲到場發表演講，稱高科技絕不僅是征服星辰大海，更應該呵護人間煙火；科技要為每一個普通人的生活帶來變革，讓每一個人有尊嚴，科技人員不是去追求讓機器像人，而是要讓機器去理解人類，像人類一樣去思考，做人類做不到的事情；未來不是讓AI取代人類，而是應該讓AI解放人類，更懂人類，服務好人類。

　　值得一提，內媒早前引述消息報道，阿里即將在4月第二周發布新模型Qwen3，這將是阿里在今年上半年最重要的模型產品。報道指，在去年發布Qwen2.5後，阿里雲內部的基礎模型團隊已開始推動Qwen3相關項目，但今年初DeepSeek的火爆改變了團隊的部分思路與重心，把策略中心進一步向模型的推理能力傾斜。

花旗：料阿里雲業務收入增長續加快　麥格理：料上季業績穩健

美限制基金投資中國高科技中概股受壓，阿里擬加大投資AI獲大行唱好可趁機吸？

（阿里巴巴官網媒體資料庫）

　　花旗指，阿里巴巴截至今年3月底止2025財年第四季度客戶管理收入(CMR)預期表現平穩，在增收商家服務費及全站推(Quanzhantui)滲透率提升帶動下，貨幣化比率提高，CMR增長勢頭預期持續，雲業務收入增長亦可能會繼續加快。阿里股價過去一個星期調整超過20%，目前估值已回到有吸引力的水平，考慮到其AIDC業務美國敞口相對較小，加上雲技術創新和基礎模型研發持續推進，將抵銷關稅影響，將目標價從166元輕微下調至165元，重申「買入」評級。

　　麥格理也預期阿里截至今年第四財季業績表現穩健，核心業務料按季改善，隨著廣告技術改進，商業化比率預期可持續提升，在「全站推廣」等營銷解決方案及去年新增的商家服務費推動下，上季CMR增長預期可達到約10%，增速高於平台商品交易總額(GMV)的5%增長率，經調整EBITA料達336億元人民幣，即按年增長13.7%。集團的雲業務增長重新加快，但在估值中未完全體現，因應各業務板塊表現，將2025財年經調整EBITA預測下調1%，重申「買入」評級，目標價上調至176.3元。

　　摩根士丹利亦料阿里今年第四財季CMR增幅將繼續跑贏GMV的增長，雲收入加速至18%。集團經調整EBITDA會增28%，主要因穩健的客戶管理收入增長、雲毛利好過預期，以及持續虧損減少。料2025財年業績有望令其提出加強股東回報，維持「增持」評級及目標價180美元，依然看好公司會是AI的主要受惠者。

京東外賣今日起推出百億補貼　一年內投入超百億人幣

京東季績勝預期大行齊唱好，可趁股價回吐部署吸納？

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　　另邊廂，京東外賣昨日宣布，將於今日早上8點正式上線百億補貼。京東外賣將通過「全民補貼+爆品直降」雙重機制，一年內投入超百億元人民幣，讓消費者享受實實在在的優惠，同時與商家生態共建實現長效普惠，助力品質餐飲商家持續提升經營效率。後續平台將持續出台一系列補貼舉措和商家扶持政策。

　　據介紹，今日起，京東外賣將面向全體用戶發放補貼，每天最高20元人民幣，覆蓋京東外賣平台所有餐飲門店。PLUS會員和大學生用戶還可額外抽「滿25-20元」的「外賣百億補貼金券」，每天限量10萬張。除全民補貼外，京東外賣還將上線百億補貼「超級爆品」專區，眾多大牌餐飲價格直降，「官方補貼、天天低價，不限量，免運費」。

野村：料京東首季經調整盈利勝預期　大和：受關稅影響微乎其微

　　野村指，預期京東將公布第一季營收及非通用會計準則淨利潤按年增長12%及25%，較市場預期高出1%及4%，主要受惠於持續的以舊換新補貼政策及京東超市的強勁表現。估計京東非通用會計準則經營利潤率(OPM)按年提升0.8個百分點至4.9%，優於市場預期的4.2%，主要來自經營槓桿效應。據此，京東非通用會計準則經營利潤或按年增長26%至117億元人民幣，較市場預期高11%。京東於2025年2月正式上線外賣業務，據該行估算其當前日訂單量約達200萬單。觀察顯示，京東外賣在商家覆蓋與商品豐富度上仍顯著落後美團，後續需密切關注公司是否會加大對該新業務的投入力度，維持「買入」評級及美股目標價55美元。

　　大和稱，受到以舊換新政策的推動，京東今年首季收入增長勢頭預期依然強勁，預測第二季仍能延續強勢，次季收入增幅預測達到雙位數百分比，下半年則可能要面對電子產品和家電收入的高基數。另外，京東受美國關稅政策影響屬微乎其微，預料只有牛肉和葡萄酒等產品受影響，關稅紛爭更可能促進更多國內產品供應。目前預測京東首季總收入及零售業務收入將按年增長12%，Non-GAAP淨利潤預期達到107億元人民幣。全年計，預測京東經調整盈利將按年增長9.6%，將今年每股盈利預測輕微下調0.9%，重申「買入」評級，目標價維持216元。

　　麥格理料京東核心零售業務今年首季進展健康，主要受惠於延長及擴大範圍的全國性以舊換新資助計劃，料業務收入及商品成交總額期內增長10%，反映市佔率增長(行業商品成交總額按年錄中單位數增幅)。該行留意到公司的外賣業務錄得正面進度，在3月末每日平均訂單超過100萬張。隨著規模擴大，料自次季起虧損將更加顯著，但相信整體的拖累可控，預計新業務的整體經營虧損在今年首季及今年分別達7億及34億元人民幣，集團經調整經營毛利按年提升1.1個百分點至4.5%，予美股及H股目標價60美元及230港元，評級「跑贏大市」。