濠賭股｜美高梅中期少賺20%同步減派息，濠賭股全線受壓反可趁低吸？
繼永利澳門(01128)及金沙中國(01928)之後，美高梅中國(02282)亦公布了業績，其中期盈利按年跌20%至19億元，中期息同步減少20%至25仙，雖然績後有大行力撐，股價今日仍插逾半成，其他濠賭股齊下跌。不過，隨著世界盃於上月20日完結，對澳門旅遊客流的分流影響已基本消退，有分析預料澳門將進入傳統暑期旅遊高峰，濠賭股也因此反彈過一輪，近日才再回調，或許又到趁低吸納時候。
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美高梅中期盈利按年跌20%派息減20% 經調整EBITDA跌2%
美高梅中國公布，截至6月30日止中期盈利19億元，按年跌20%，每股盈利50.1仙，派中期股息每股25仙，按年減少20.1%。期內經營收益173.9億元，按年增加4.4%，其中娛樂場收益增加3.6%至151.2億元，因主場地賭枱及角子機博彩收益增長，部分被貴賓博彩收益下降所抵銷。經調整EBITDA 47.8億元，跌1.9%。
集團指，期內主場地賭枱總贏額增加9.8%至165.5億元，因澳門美高梅及美獅美高梅的主場地賭枱贏率均有所增加，連同美獅美高梅的主場地賭枱投注額增加6.4%至339.4億元，部分被澳門美高梅的主場地賭枱投注額下降4.3%至270億元抵銷。至於總融資成本減少至6.8億元，因總借貸的加權平均餘額減少至186億元而令利息開支減少1億元。於6月底，資本負債比率77.6%，比去年底跌3.4個百分點。
高盛：強勁積壓求釋放 維持目標價16元
高盛發表研究報告指，美高梅第二季業績符合該行及市場預期，物業EBITDA為23.3億元，按季跌5%，符合市場預測介乎22億至24億元區間之內。若剔除低於假定理論的VIP贏率因素，經調整後EBITDA為約23.5億元，按季跌8%，按年跌3%。該行引述管理層指，在世界盃結束後約兩星期已重新觀察到強勁的積壓需求釋放，訪客量及博彩量均按周顯著回升，過去一至兩周行業每日博彩收入已重返首季水平，而美高梅表現更跑贏大市。
高盛估計美高梅7月份市佔率已回升至約16.5%，按月回升1.1個百分點，並預期下半年市佔率將介乎16%至16.2%，假設行業博彩收入及推廣環境於下半年維持平穩，預期每季物業EBITDA可達24.4億至24.5億元。該行微調美高梅2026至2028財年EBITDA預測，變動幅度最多1%，維持目標價16元，評級「買入」。
瑞銀：減派息因營運開支升 花旗：賭收7月次周已見復甦
瑞銀則指，美高梅上半年每股派息為25仙，符合市場預期。此次派息較2025年上半年的313仙有所下降，派息比率約為50%。瑞銀分析，派息減少主要由於營運開支及品牌費用按年上升所致。財務預測方面，預計美高梅2026年度收入為353.77億元，EBIT為58.7億元，淨利潤為46.18億元，每股盈利為1.21元，每股派息為0.61元。展望未來，預測公司2027年度收入將增至363.39億元，息稅前盈利為60.83億元，淨利潤為48.64億元，每股派息為0.64元，予目標價15.2元及「買入」評級。
花旗稱，美高梅第二季物業EBITDA按年跌7%，按季跌5%，分別較該行及市場預期高出3%及1%；淨收入按年大致持平。管理層有信心可維持物業EBITDA利潤率在20%中至高水平，並指賭收在7月第二周已開始復甦，當時世界盃僅餘數場比賽。該行維持公司「買入」評級，目標價13.7元。
永利次季經調整物業EBITDAR升17% 金沙經調整物業EBITDA跌24%
另邊廂，永利澳門控股股東WYNN RESORTS近日公布，截至今年6月30日止第二季，澳門業務總計經調整後的物業EBITDAR（息稅折舊攤銷和租金成本前利潤）約2.97億美元，按年升17.1%。期內澳門業務整體經營收入為1.63億美元，按年升26.9%；澳門業務總計經營收益為10.05億美元，按年增加約13.7%。今年上半年累計，澳門業務總計經調整後的物業EBITDAR約5.76億美元，按年升14%；經營收益約19.94億美元，按年升14%。
金沙中國控股股東Las Vegas Sands Corp則於早前公布截至今年6月底止第二季，金沙中國錄得淨收益17.8億美元，按年跌0.8%；淨收入1.07億美元，按年跌50%，經調整物業EBITDA為4.3億美元，按年跌24%；今年上半年，金沙中國經調整物業EBITDA累計為10.63億美元，按年跌3.45%。
澳門7月賭收按年跌8%按月升9% 瑞銀指符預期首選金沙及新濠博亞
另外，澳門博彩監察協調局日前公布，澳門7月幸運博彩毛收入按年跌8.4%至202.6億澳門元，連續兩個月按年下跌；按月則回升9.4%。今年首7個月，澳門幸運博彩毛收入按年升約4.4%至1471.61億澳門元。
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瑞銀指，澳門7月博彩毛收入約203億澳門元，按年跌約8%，按月升約9%，部分受到7月初舉行的世界盃賽事所拖累，期內日均博彩收入約6.54億澳門元，按月增約6%，大致符合市場預期。隨著世界盃賽事結束，7月最後12日的日均博彩收入回升至約6.84億澳門元，對比7月首19日為約6.34億澳門元。市場預期8月日均博彩收入約7.24億澳門元，按年增約1.3%，按月增約11%。瑞銀列新濠博亞娛樂(US.MLCO)及金沙中國為首選股，目標價分別為10.2美元及18.7港元，評級「買入」。
花旗則指，澳門7月份博彩毛收入為202.6億澳門元（約日均6.54億澳門元），按年跌8%，恢復至2019年7月水平的約83%，低於該行預期的210億澳門元及市場預期的208億澳門元。落差主要歸因於7月26日至27日颱風「紅霞」吹襲港澳地區影響。7月最後12日的日均賭收隱含運行率達約6.84億澳門元，相信若無颱風應已超過7億澳門元。展望8月份，澳門幾乎每個周末均有大型演唱會舉行，預測8月澳門賭收可回升至235億澳門元（約日均7.58億澳門元），按年增6%。
伍禮賢：濠賭股年底前或維持復甦步伐 美高梅金沙銀娛可吼位吸
（伍禮賢）
光大證券國際證券策略師伍禮賢表示自己對濠賭股看法不差，因為今年以來每個月行業基本上都維持復甦步伐，譬如今年上半年澳門賭收只有6月份下跌，而6月下跌主要受世界盃影響，隨著世界盃結束，再加上現仍處於暑假旺季，相信會為濠賭股復甦帶來不錯的動力，所以若回至較正常軌跡，濠賭股復甦步伐於今年底前有機會繼續維持，趁此段時間股價下跌，投資者不妨重新關注。其中美高梅公布業績後，市場聚焦其利潤下跌幅度導致股價短期有所調整，預計持續下跌機會相對小，之前股價跌至9.75元附近有支持，若回到9.8至10元之間，不妨作中長線部署。
伍禮賢又認為，在已公布業績的濠賭股中，金沙會是首選，始終其市佔率較高，在暑假旺季期間受惠程度可能也較高，雖然之前業績有所下跌，但市場應不會覺得特別意外，因行業面對著世界盃影響，過後市場應會更多從未來角度看，往後金沙股價若挨近20天線約14元不妨留意，中長線有機會反彈至15.5元。揀已公布業績的股份可能較穩陣，惟若進取些揀銀娛(00027)也不錯，因其市佔率亦較高，同時其中場收入佔比較大，而中場毛利率一般較高，所以若這方面佔比較高會提升整體毛利率，雖然銀娛也有機會如已公布業績的博企，反映第二季業績受影響，但應已在市場預計中，所以於20天線附近32.5元也可留意。
美高梅今日跌7.76%收報10.22元，成交1.41億元。其他濠賭股亦全線向下，銀娛跌1.97%報32.88元，金沙跌1.93%報14.2元，永利澳門跌1.03%報5.75元，新濠(00200)跌3.84%報3.38元，澳博(00880)跌2.04%報1.44元。
（經濟通HV2報價系統截圖）
撰文：經濟通市場組、採訪組、李崇偉 整理：李崇偉
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