《外資精點》花旗下調越秀房託目標價至0.8元，維持「中性」評級

　　《經濟通通訊社13日專訊》花旗發表研究報告指出，越秀房託(00405)處置、降低派息率及去槓桿以降低融資成本，對抗租金壓力，該行認為投資者可能感到失望。該行預期2026財年每單位分派因淨物業收入及新管理費及遞延單位3%攤薄而下降。鑑於2026財年美國及中國預期降息及6.8%股息率，該行維持越秀房託「中性」評級，基於股息貼現模型，目標價由0.98元下調至0.8元。

　　該行指出，越秀房託辦公室業務仍為拖累，整體辦公室出租率78.1%，租金按年下降8%，主要因廣州國際金融中心、上海越秀大廈及杭州勝利出租率下降。管理層計劃優先維持出租率；引入優質租戶；透過翻新支持租賃，而非大幅減租填補空間。話雖如此，該行認為負租金調整尚未穩定以填補出租率，租金收入壓力於2026財年因2025年10月起廣州越秀金融大廈租金收入損失而持續。

　　該行預期2026財年平均融資成本降低，因一年內到期債務佔64%，可透過低成本人民幣貸款再融資；僅10%債務為浮息，儘管2026財年HIBOR平均高於2025年；2026年1月利用處置收益償還36億元人民幣債務後債務規模降低；2025年底融資成本3.61%低於2025年平均融資成本3.77%；外匯曝險佔債務24%，五年最低。

　　另外，2025年每單位分派按年跌15%；2025年下半年派息率90% －　2025年下半年淨物業收入跌14%，因辦公室租金、出租率、2025年10月16日起廣州越秀金融大廈50%租金收入損失及零售租金；其他開支增加；總融資成本按年跌16.5%；2025年底負債權益比率48%，現金增至66億元人民幣；每單位分派0.058港元，隱含6.8%股息率。(kl)

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