《外資精點》滙豐研究上調瑞聲科技目標價至58.3元，維持「買入」評級

　　《經濟通通訊社17日專訊》滙豐研究報告指出，瑞聲科技(02018)熱管理業務規模化加速，機器人商業化進一步推動增長，iPhone聲學規格升級帶來新機遇。該行維持瑞聲科技「買入」評級，上調目標價由53.9元至58.3元。

　　報告指出，瑞聲科技股價在過去3個月反彈30%，顯著跑贏恒生國企指數的2%升幅。強勁表現主要歸因於兩大因素：一是熱管理業務突破，公司收購遠地科技大幅加速其在人工智能基礎設施液冷解決方案的布局，以及光學和記憶體模組的業務機會；二是熱板、聲學模組和其他精密元件的訂單流入保持韌性，受惠於iPhone第二季出貨指引穩健。

　　展望未來，主要催化劑包括：智能手機廠商在高端旗艦機型上展現更多創新；未來數年熱管理業務收入快速規模化。

　　滙豐預期，熱管理業務擴張將引領增長。瑞聲科技新收購的子公司遠地科技最近實現ATAHORAN系列2.2MW/2.6MW集中式液冷CDU的量產，月產能達400台。據報導，公司下一代MEMS壓電主動冷卻芯片（CoolFan）預計於2027年初進入量產，目標部署於AI智能手機、XR眼鏡和其他AI智能終端場景。管理層目標是到2030年冷卻均熱板（VC）收入超過100億元人民幣，較2025年的16億元人民幣實現44%的複合年增長率。該行預計2026年該業務收入將達到35億元人民幣，佔總收入的10%。

　　報告提及，機器人技術和iPhone聲學將成為額外增長支柱。瑞聲科技已推出全棧人形機器人解決方案套件，涵蓋靈巧手、高精度關節、6D力傳感器和聲學感知。該行預期2026年商業化進程將加速，受惠於主要客戶的設計勝出和更廣泛的客戶採用，儘管短期內不太可能實現重大收入貢獻。在聲學方面，市場預期蘋果將於2027年發布iPhone 20（20周年紀念版），配備屏下揚聲器。該行預期瑞聲科技將受惠於聲學規格升級，憑藉與蘋果的深度供應鏈關係和出色的精密製造能力獲得更高價值內容。(kl)

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