《外資精點》大和下調攜程目標價至508元，維持「買入」評級

　　《經濟通通訊社26日專訊》大和發表研究報告指出，攜程(09961)公布第二季度收入指引遜於市場預期，加上監管調查的不確定性持續，大和將未來三年盈利預測下調8%至14%，並將目標價由626元下調至508元，惟維持「買入」評級。短期而言，該行預期股份回購力度加大將為股價提供一定支持，而反壟斷調查的待定結果可能透過移除主要不確定因素成為催化劑。

　　就第二季度展望而言，攜程給出的第二季度收入增長指引為按年增長3%至8%，中位數約5.5%，較第一季度17%的按年增速明顯放緩，亦低於市場預期約7個百分點。大和認為，這反映出宏觀環境轉弱下國內需求疲軟，以及公司因應監管合規要求而主動作出的業務調整。

　　正面而言，國際業務仍是主要增長驅動因素，Trip.com International預計將實現按年超過50%的收入增長，入境旅遊亦維持強勁動能。該行模型預測2026年第二季度總收入按年增長4.4%，其中Trip.com International貢獻集團收入約20%。

　　該行預期2026年第二至第四季度因成本槓桿效應及收入組合轉向國際業務而出現毛利率稀釋。嚴格的成本控制及AI帶動的效率提升可能部分抵銷稀釋。該行預測2026年第二季度調整後營運利潤率為27.8%，按年下降3.6個百分點。

　　該行因攜程收入展望下調而將2026-28年每股盈利預測下調8-14%。(kl)

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