《外資精點》摩通上調聯想目標價19%，人工智能帶動估值重估

　　《經濟通通訊社29日專訊》聯想集團(00992)早前舉辦首次美國投資者日活動。摩通發表研究報告指出，維持對聯想集團「中性」評級，並將目標價由原先的16.8港元上調至20港元，升幅19%，由於人工智能新機遇帶動估值重估。

　　管理層在投資者日上提出進取的長期財務目標，涵蓋多個時間段：短期1至2年內，目標收入達1000億美元、淨利潤率超過3%；中期3至5年內，目標收入達1300億美元、淨利潤率超過5%；長期五年以上，目標收入達1500億美元、淨利潤率超過8%。

　　管理層計劃透過三大方向實現上述目標：一是鞏固設備業務的領導地位並維持領先的盈利能力；二是把握人工智能基礎設施多年建設的機遇；三是透過TruScale訂閱模式擴大經常性收入規模。隨著收入增長，管理層預期淨利潤率將透過營運槓桿效應及業務組合優化（提高非個人電腦及服務業務的佔比）而得以提升。

　　然而，市場對記憶體成本上漲的憂慮仍然存在。管理層表示準備提高產品售價以保護盈利能力，此舉或對利潤率帶來支撐，但若成本通脹持續或客戶對價格敏感度上升，仍存在一定風險。

　　值得注意的是，服務及解決方案業務集團在此環境下正獲得更多客戶關注，因為終端客戶傾向於採用更具可預測性的按使用量計費模式，這或成為TruScale及更廣泛服務業務利好因素。

　　在估值方面，該行將公司目標市盈率由原先的12倍提升至約14倍，反映人工智能新機遇帶動各業務部門的估值重估，並調升公司目標價。不過，摩通維持「中性」評級，原因是市場對零部件成本上漲及個人電腦需求疲弱可能帶來的利潤壓力仍存有顧慮，預計相關影響將於2026年下半年持續。(rh)

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