《外資精點》大摩劈小米(01810)目標價近三成，直指面臨短期不利因素削兩年電動車出貨量目標

　　《經濟通通訊社9日專訊》摩根士丹利下調小米(01810)目標價28.9%，由45元降至32元，更指意識到小米正面臨短期不利因素。投資評級維持「增持」。

　　不過，大摩在研報中指出，依然看好小米「人+車+家」生態系統，並持續增加對AI投資。雖然該行認為，市場完全忽略了小米的AI價值，更指一旦公司恢復利潤增長，相信其AI估值將從目前水平大幅提升，但該行同時指出，在電動車方面，全年出貨量目標難以實現，預計小米2026年第二季電動車出貨量約為10萬輛，而2026年上半年約為18萬輛，僅佔全年目標的33%。即使考慮到2026年下半年的產品發布，亦認為難以實現全年目標，因此該行將公司2026年電動車出貨量預測從58萬輛下調至50萬輛；2027年目標由75萬輛下調至70萬輛。　

*市場完全忽略小米AI價值*

　　再者，公司為晶片通脹受害者，投資者對小米2026年的智能手機出貨量及利潤趨勢持謹慎態度，不過就算進一步下調其智能手機出貨量預期，該行亦指其業務內在價值影響有限。

　　該行稱，對於目光關注12至18個月投資者，認為目前小米價位是一個有吸引力的切入點，惟智能手機利潤壓力更有可能在2026年第四季顯現；企業價值疲軟亦可能導致2026年出貨量目標被下調。而對於目光投放在3至6個月的投資者，更好的切入點可能出現在2026年第三、四季。

　　基於下調電動車出貨量預測及業務估值，加上智能手機銷售下滑而下調網絡業務內在價值，以及保留AI業務保守內在價值估值，得出新目標價，對應2027年預測市盈率為22倍；2028年為15倍。(rh)
　
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