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10/01/2025 12:30

傳拜登擬再收緊AI芯片出口,中芯獲高盛升目標反飆半成可追入?

  《經濟通通訊社10日專訊》據報美國總統拜登計劃推出新一輪限制人工智能(AI)芯片
出口措施,最快於當地時間今日公布。市場可能反而因此再炒作國產替代概念,芯片股今早普遍
上升,其中中芯國際(00981)表現最標青,飆逾半成。有券商指半導體仍是今年市場熱點
主題,AI等驅動料持續強勁,另近日有機構指中芯去年躍升全球第三大芯片代工廠,高盛則上
調其目標價至38元,應可看高一線,現價可否追入?仍有多少水位?
 
*據報美新一輪限制芯片出口措施採三級制,最快今日公布*
 
  據《彭博》報道,即將卸任的美國總統拜登擬就AI芯片出口推出新一輪限制措施,最快在
當地時間今日宣布,計劃限制英偉達及超微半導體等公司的AI芯片銷售,以阻止先進技術落入
中國和俄羅斯手中。知情人士透露,美國政府希望在國家和企業層面限制AI芯片的銷售,旨在
將AI研發集中於友好國家,並讓全球各地的企業採納美國標準。
 
  報道指,新限制措施會採取三級制,最頂層一級的美國盟友,包括英國、日本及加拿大等,
將不受限制地獲取美國芯片;第二層級即非盟友國家,可以進口美國芯片,但國家的總運算能力
受限制;第三級國家基本上被拒絕出口芯片,包括中國、俄羅斯、北韓等。不過如果總部設於最
低級別地區的企業,同意遵從美國的安全要求和人權標準,就可以繞過國家運算總量的限制獲得
芯片。
 
  英偉達發表聲明反對限制芯片出口,指對大部分國家來說這是重大的政策轉變,不但不會降
低誤用的風險,還會威脅到美國經濟增長和領導地位。中方亦曾多次表示反對美方泛化國家安全
概念,濫用出口管制措施,對中國企業濫施非法單邊制裁。
 
*去年全球半導體市場增長料達20%,中芯躍升第三大芯片代工廠*
 
  另方面,據內媒日前引述國際半導體組織SEMI全球副總裁、中國區總裁居龍表示,
2024年全球半導體市場預計將實現15%至20%的增長,市場規模將達到6000億美元
,並有望在2030年突破1萬億美元。報道提到,中國芯片製造商的產能年增約13%,達到
每月860萬片晶圓。內地最大的半導體代工企業中芯國際在2024年也首次躍升為全球第三
大芯片代工廠。財報顯示,2024年第三季度,中芯國際單季營收首超20億美元創下新高。
 
  國際半導體產業協會則估計,2025年全球半導體產能將增加6﹒6%,在汽車和物聯網
應用帶動下,2025年8nm至45nm主流製程月產能將突破1500萬片規模,增加6%

 
*國開證券:半導體仍是今年市場熱點,AI等驅動料持續強勁*
 
  國開證券分析師鄧垚認為,半導體產業周期復甦趨勢下,企業現金流和估值將迎來改善提升
,從而提升併購重組的活躍度;加之當前A股IPO階段性放緩的背景下,半導體產業併購重組
將進入機會期,催化板塊投資價值提升。半導體作為新質生產力重要引擎,預計2025年仍將
是市場熱點主題,國內政策層面從財政、金融、產業等多維度予以支持,產業結構、產業格局將
透過併購重組等措施不斷優化。
 
  國開證券又指,展望2025年全年,AI、信創領域等驅動預計持續強勁,建議關注AI
驅動下成長空間有望進一步打開的先進封裝、存儲龍頭,以及充分受益於國產替代、業績確定性
強的半導體設備板塊等。
 
  值得一提,近期2025年國際消費電子展(CES 2025)於1月7日至10日在美
國拉斯維加斯開幕,包括英偉達在內的多家行業頭部公司發布多項AI+新品。中信證券認為,
CES 2025關鍵詞為「AI加速落地」,在大模型理解及交互能力快速提升+對外API
調用成本快速下降的背景下,AI端側落地有望百花齊放。
 
*高盛料中芯呈逐步上升趨勢,升目標價至38元*
 
  另高盛發表最新研報,將中芯目標價由33﹒4元調高13﹒8%至38元,同時將A股目
標價由83﹒9元人民幣調高13﹒7%至95﹒4元人民幣,評級均維持「中性」。高盛預計
,在中國半導體需求長期增長以及地緣政治風險下,中芯將呈現逐步上升趨勢。預計其2024
年第四季收入按季增1%至22億美元,毛利率為18﹒5%,較此前的數據為佳,與管理層的
指引範圍一致。
 
  儘管各個終端市場的需求復甦各不相同,但高盛預計2025年將受到整個產業庫存正常化
的更好支持。去年10月╱11月,中國積體電路(IC)產量同比增25%╱23%,積體電
路進口量也同比增14%╱13%,反映從2023年產業低迷中復甦的趨勢。競爭和定價仍然
是行業關注的問題,儘管預計中芯作為國內市場的領導者,將比規模較小的同行更具韌性。
 
*ASML:中國買不到最先進EUV機,芯片技術落後至少10年*
 
  不過,荷蘭光刻設備巨頭ASML CEO Christophe Fouquet早前
受訪時表示,儘管中國在半導體領域取得了一定進展,但中國企業在芯片製造能力上仍較行業領
軍企業如英特爾、台積電和三星落後10至15年。
 
  Fouquet指,中國企業無法獲得先進的極紫外線(EUV)微影工具,因此在成本效
益方面無法與台積電的製程技術相抗衡,受監管因素影響,ASML一直未能將EUV設備出口
至中國。
 
*溫鋼城:中芯銷售反受惠制裁惟技術仍落後,料暫於25至35元上落*        
 
  iFAST Global Markets投資總監溫鋼城於今日《開市Good 
Morning》節目指,美國不准出口芯片予中國,中芯股價早前因此跌過一輪,其實只是借
口,股價上升時也往往是因此原因,不過這反而令市場預期:雖然中國本身連7納米芯片的良率
都不高,但若美國不肯出口稍為高端的芯片予中國,中國企業會被迫多些採用國產芯片,中芯則
可受惠生意增加,有利公司前景。再者,中央也會知道行業正受打壓,會想到應該扶持一下芯片
公司,不過這不是那麼容易,中國先要有自己的光刻機才可顧及其他技術發展,而舊機若要維修
,人家也未必肯賣零件給你。因此,料中芯近期只於25至35元炒上落,由於其股價較波動,
不宜高追,待回至低位才買入。
 
  中芯半日升5﹒09%收報33﹒05元,成交40﹒47億元。其他芯片股也普遍造好,
華虹半導體(01347)升2﹒92%報21﹒15元,上海復旦(01385)
0﹒57%報14﹒12元,晶門半導體(02878)升1﹒11%報0﹒455元,宏光半
導體(06908)升7﹒41%報0﹒58元,惟ASMPT(00522)跌1﹒59%報
77﹒35元。
 
撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組 整理:李崇偉

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備註: 即時報價更新時間為20/01/2025 17:59
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