《ＥＴＦ速遞》不少的身邊朋友都趁著５月公眾假期前後，紛紛計劃到日本旅行，上周五
（２６日）隨即帶來令港人振奮的消息！日本央行決定不加息，將利率維持０至０﹒１厘，符合
市場預期，惟日圓兌美元則續挫至１５６水平，即兌港元曾跌穿５算。央行的利率政策如何，對
經濟有甚麼影響呢？
＊日圓貶值利好股市＊
日本泡沫經濟爆破後，日股迷失了３０多年，隨著２０１３年的量化寬鬆及２０１６年的負
利率政策，日圓兌美元緩緩攀升，提升了日本製造業的海外業務銷售，從而令上市企業的股價上
漲，特別於２０２１年新冠疫情時，股市上升的趨勢開始顯現。不過，這對日本的經濟增長未有
貢獻，致落後於其他發達經濟體，長期維持低於２％的水平。
＊良性循環助經濟增長＊
有見及此，日本首相岸田文雄致力推動國民的薪資上漲，認為能為日本經濟創造一個良性的
經濟增長循環。他在２０２３年１１月與商界和工會領袖的會議上，要求這些組織在２０２４年
４月開始的財政年度前進行薪資談判。日本政府決心於２０３０年中期，將全國最低工資提高
５０％。日本家庭多於５０％的收入均會用作儲蓄，通縮的預期令消費力大減，預期薪金上漲的
轉變有助提升日本的經濟動力，如零售及服務行業。企業開始漲價，消費者物價指數同時穩步上
升，勞動力及投資設備需求增加，擴張經濟，擴大企業的股東回報，這個良性循環，正是今輪日
股上升的原因。
當然，目前日本股市的估值，相比其他國家還低，海外遊客數量增加，及新推出的ＮＩＳＡ
政策，大大提升免稅的投資門檻，吸引投資者入市，均帶來積極的作用。日本經濟增長復甦難再
單單靠出口，還要倚賴消費、個人及企業投資。
＊日央行甚麼時候會加息呢？＊
現時消費者物價指數穩步上升，改變了日本人根深蒂固的通縮心態，亦有利倚靠出口的大型
公司提升工資。日央行通常會於外匯市場出現混亂，且通貨膨脹影響匯價波動性時，才會出手干
預。對於目前的環境而言，日央行的確缺乏誘因加息，除非日圓貶值帶來通脹的問題，如工資未
能跟得上物價升勢。《日興資產管理ＥＴＦ業務發展總監 黃麗幗》
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