《本港經濟》信銀國際：貿易環境動盪，料香港今年經濟增長放緩

　　《經濟通通訊社１４日專訊》中信銀行（國際）發表２０２５第二季環球經濟展望，中信銀
行（國際）首席經濟師卓亮表示，對於香港，市民消費模式改變，北上消費從一種潮流逐漸成為
常態，繼續對零售銷售及私人消費構成壓力。２０２５年首兩個月合計的零售業總銷貨數量按年
下跌９﹒９％。整體消費市道尚未復甦，加上國際貿易環境動盪，香港２０２５年經濟增長預計
將放緩。
　
＊減息周期若延續，樓價仍有望築底回穩＊
　
　　樓市方面，溫和的利率下調幅度，尚未對樓價帶來支持。雖然成交有所上升，但今年首兩月
私人住宅售價累計下跌１﹒６％。相比之下，租金表現不俗，首兩月累計上升０﹒６％。從
２０２２初至２０２５年２月，私人住宅售價急跌，租金卻出現了罕見的背馳，累計上漲
６﹒２％。可見，住宅需求保持殷切，只是在利率相對高企的環境下，住宅作為資產的吸引力大
幅減弱。儘管利率調整步伐放緩，只要減息周期延續，售價仍有望逐步築底回穩。
　
＊料美國減息周期延續至２０２６－２７年＊
　
　　他表示，按照聯儲局負責制定貨幣政策的公開市場委員會的最近一次預測，２０２５年美國
經濟增長被下調，失業率、通脹被上調。同時，更多的決策者傾向放緩減息步伐。顯然，起碼就
目前而言，相比經濟動力可能出現的減弱，現時對通脹升溫的憂慮是更為被重視的優先目標。關
稅的實際影響，取決於最終能否通過協商解決。如果關稅的徵收及相應的報復措施持續升溫，負
面影響將不斷加劇。在不確定性飆升的環境下，企業投資卻步，供應鏈受到嚴重干擾，消費者選
擇被限制，損害經濟活力。
　
　　他提及，目前美聯儲多數決策者傾向放緩減息步伐，密切關注通脹走勢。假若通脹擔憂沒有
完全成為現實，美聯儲２０２５年減息幅度有望高於０﹒５厘的前瞻指引水平，且減息周期將延
續至２０２６－２７年。
　
＊料內地貨幣政策保持寬鬆傾向，減息降準空間仍存在＊
　
　　在貨幣政策方面，他指出，歐洲央行進行一系列減息後，利率繼續下調的空間有所收窄。惟
歐元區經濟擴張動力溫和，受關稅衝擊大，只要通脹逐漸接近２％的目標，貨幣政策預計將維持
寬鬆方向。
　
　　他續指，中國內地房地產市場在一系列強刺激措施出台後，氣氛出現初步改善，部分城市成
交有所回暖。在物價穩定的環境下，預計貨幣政策保持寬鬆傾向，減息降準空間仍然存在，以支
持樓市表現與經濟增長。出口表現受美國關稅政策影響，未來發展取決於中美兩國能否展開有效
的雙邊談判。假設２０２５年出口對增長的貢獻減少，但樓市逐漸企穩，零售消費有所改善，工
業生產及投資維持穩健，有望緩衝國際貿易方面的衝擊。（ｂｎ）