《套期保值》上周，港股受外圍因素影響，俄烏戰事升級，地緣政治風險的擔憂上升。此外
，特朗普提名其內閣成員多為對華強硬派，投資者對於未來中美政策的走向感到不安，資金流入
美元，人民幣下跌，對Ａ股、港股皆不利，恒生指數全星期下跌１９７點。
＊俄烏戰事對港股衝擊有限＊
當大家預期特朗普上任後，將會盡快平息俄烏戰事之際，拜登突然允許烏克蘭用美國、英國
製導彈攻擊俄羅斯。與此同時，普京簽署法令，降低使用核武門檻。這段美國總統交接空窗期，
亦是俄烏戰事不斷升級的危險期。不過，筆者認為俄羅斯不會在特朗普上任前，將戰爭提升到一
個不可收拾的程度。環球股市對俄烏局勢升級沒有太大反應，有恐慌指數之稱的ＶＩＸ期貨仍然
在３個月低位徘徊。
另一方面，港股近日下跌，都受到特朗普潛在對中國大幅加徵關稅的影響。特朗普的競選承
諾是將中國入口貨提升６０％關稅，筆者認為機會不大，因為他上一任期的貿易談判伎倆，是先
把「叫價」提高，然後再談判。而且，實際上加徵６０％是不可能的，因關稅成本會轉嫁消費者
，大幅推高美國通脹。因此，較大可能是從現在的１３％關稅提升至２５％左右。
誠然，市場對外圍風險因素保持警惕，加上內地早前的刺激政策成效有待顯現，短線恒指或
下試１９０００點。不過，筆者維持上星期看法，除非有更大的利淡消息，否則恒生指數跌穿９
月２３日１８２４７點的機會甚微，即內地公布重磅政策組合拳前夕水平。《信誠證券投資服務
董事 蕭猷華》
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