《勝算在握》凱敏證券張穎群：薦買江蘇寧滬高速公路、天能動力

　　　　　　　　　　　凱敏證券張穎群：薦買江蘇寧滬高速公路、天能動力
　
　　江蘇寧滬高速公路（００１７７）：集團主要業務為從事投資、建設、經營和管理寧滬高速
公路，及部分擁有股權，以及在江蘇境內之收費公路。另有部分業務為發展沿路的客運和相關輔
助服務，包括加油站、餐飲、購物、汽車維修、廣告及住宿等。集團成立於１９９２年，並在
１９９７年６月到港交所上市，股份亦在２００１年１月同步在上海證券交易所上市，更在
２００２年１２月，以一級美國預託證券，在當地場外巿場買賣。
　　截至２０２４年６月３０日止之半年度業績為營業額上升３９﹒６％至９９﹒６０億元人民
幣，稅後盈利同增長１０﹒７０％至２７﹒４８億元人民幣。集團重點業務為投資、建設、經營
及管理收費路橋。同時全資擁有或部分擁有寧連公路南京段、錫澄、廣靖和蘇嘉杭高速公路及江
陰長江公路等合共有１８個路橋項目，里程超越９１０公里，皆處於江蘇省境內。經營區域位於
長江三角洲，而高速公路之江蘇段連接往上海、蘇州、無鍚、常州、鎮江及南京等６個城市，為
目前國內最繁忙的高速公路之一。旗下直接擁有７家全資子公司、５家控股子公司，及９家參股
聯營或合營企業主要從事開發房地產項目、廣告服務及投資項目。總資產規模接近８４５﹒２７
億元人民幣，歸屬上市公司內約３４８﹒５８億元人民幣。
　　集團重點業務內的路橋項目位置，是屬於核心陸路交通走廊，在蘇南地區擁有獨特優勢及佔
據主導地位。目前項目之客貨車流量及通行費收入皆穩步增長，續將公路服務推升至轉型戰略，
拓展平台經營模式，以實現經濟效益。可於現價７﹒６３元附近買入，中長線可見１１﹒００元
，跌穿６﹒５０元止蝕。（建議時股價：７﹒６３元）
　
　　天能動力（００８１９）：集團主要業務是在國內從事研發、生產及銷售新能源鋰動力電池
、特殊用途鉛動力電池、電動自行車鉛動力電池，及智慧能源解決方案等。另有部分為廢舊電池
回收處理或可再生能源循環利用。集團是國內輕型電動車電池製造商的龍頭企業，創始於
１９８６年，並於２００７年成功到香港交易所主板上市。
　　截至２０２４年６月３０日止之半年度業績為營業額增長２０﹒４％至４９９﹒１５億元人
民幣。股東應佔盈利上升１﹒１％至９﹒２８億元人民幣。期內整體毛利率下跌２﹒２個百分點
至５﹒１％。集團現時已成為電動輕型車之動力電池製造和服務為重點，集中研發、生產和銷售
新能源動力電池、汽車起動啟停電池及儲能電池等。其中新能源動力電池以鋰離子電池為主，主
要用於輕型車、乘用車及商用車等。而鉛酸動力電池主要應用在電動輕型車及特種車。起動電池
主要用於車輛、船舶及內燃機車的瞬間起動、點火及照明供電等需求而設計。集團同時兼顧廢舊
鉛蓄電池回收業務，電池材料回收及循環再造是重要基礎。由於原材料短缺問題，回收業務頗受
重視。
　　集團繼續致力於燃料電池、鈉離子電池、固態電池等前沿電池技術的開發與應用，全方位優
化產業服務生態。利用自家品牌、營銷及服務，成立超過３０００家經銷商及４０多萬家終端門
店，成功擴闊起動電池市場，建立「天能」品牌。同時推出「長跑王」及「長壽王」電池產品，
並以全新墨烯技術，以延長電池循環壽命。同時重磅推出「天聚電池」品牌，為三輪車電池的專
業品牌拉開序幕。可於現價６﹒６３元附近買入，中長線可見９﹒７０元，跌穿５﹒５０元止蝕
。（建議時股價：６﹒６３元）《凱敏證券有限公司　張穎群》（以上內容不構成凱敏證券立場
，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）
　
　
　　　　　　　　　　　　　　招商永隆韓穎朗：薦買香港交易所
　
　　香港交易所（００３８８）：香港交易所是香港聯合交易所有限公司、香港期貨交易所有限
公司和香港中央結算有限公司的控股公司，香港交易所是香港中央證券及衍生產品市場的營運機
構兼前線監管機構，職責範圍包括監管上市發行人；執行上市、交易及結算規則；在機構層面向
交易所及結算所的客戶提供服務。
　　２０２４年二季度港交所基本面表現穩定，投資收益同比穩定增長，市場交易活躍度提升顯
著，公司營收保持穩定增長。二季度，港交所總收入同比增長８％，升至５４﹒２億元，剔除投
資收益後，主營費類收入同比增長１０％，升至４２﹒２億元，盈利同比增長９％，升至
３１﹒６億元。２０２４年上半年公司總收入為１０６﹒２億元，盈利同比下降３％，降至
６１﹒３億元。
　　２０２３年全球新股市場表現疲軟，宏觀經濟充滿挑戰，但香港交易所取得良好的業績，主
要得益於衍生產品、固定收益及貨幣業務顯著增長。２０２３年，香港交易所的稅息折舊及攤銷
前利潤為１４８﹒２８億元，較２０２２年上升１２％。股東應佔溢利為１１８﹒６２億元，較
２０２２年上升１８％。２０２３年公司收入及其他收益為２０５﹒１６億元，較２０２２年上
升１１％，主要業務收入較２０２２年上升３％，公司保證金與結算所基金的投資收益淨額創新
高。公司資金的投資收益淨額為１４﹒８７億元，外部組合錄得公平值收益淨額４﹒２１億元，
以及內部管理的公司資金的投資收益上升。
　　２０２３年公司第二次中期股息每股３﹒９１元，連同２０２３年９月派付的第一次中期股
息每股４﹒５０元，全年股息為每股８﹒４１元。集團衍生產品市場在２０２３年表現強勁，平
均每日成交量達到１４０萬張合約，較２０２２年上升４％。其中，香港交易所的ＭＳＣＩ期貨
及期權產品於１１月的未平倉合約量首度突破１０萬張，名義價值達到４２億美元。同時，恒生
中國企業指數期貨、恒生科技指數期貨，以及美元兌人民幣（香港）期貨等重點衍生產品的日均
成交量均創出新高。
　　當前港交所的估值水準處於歷史低位，市盈率與市淨率均處於近十年歷史分位數５％以下的
水準，估值優勢明顯。長期以來，公司派息穩定，對配置類資金具有長期吸引力。港股市場自５
月以來連續調整，連續下跌後整體估值水準較低。隨著美聯儲降息落地，全球貨幣政策由緊轉鬆
，香港證券市場的活躍度有望提升，港交所業績有望提升。港交所在估值、基本面前景等多個方
面均具有優勢，建議投資者於２２０元附近對其進行布局。（本周二建議時股價：２２１﹒２０
元）《招商永隆銀行證券分析師　韓穎朗》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
　
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