《連場取勝－連敬涵》盈利能力逆市向好，敏華待調整值得入手

　　《連場取勝》內房股受惠內地新政刺激連升多日，今日（１９日）個別發展，如看好內地樓
市或有轉機，又擔心一時三刻仍有風險，可留意與內地樓市發展有關聯的傢俬類股份敏華控股
（０１９９９）。我們從今次業績可看到，即使過去一年樓市仍未走出谷底，但集團已可率先增
利。
　
　　集團上周公布截至２０２４年３月３１日止年度全年業績，營業收入１８４億元，按年增長
６﹒１％；純利達２３億元，按年增長２０﹒２％。通過內部費用的有效管理及原材料的低位優
勢，實現了毛利率和純利率雙提升，毛利率增長０﹒９個百分點至３９﹒４％，純利率更增長
１﹒５個百分點至１２﹒５％，反映出公司的盈利能力持續向好。董事會建議派發末期股息每股
１５仙，連同中期股息每股１５仙，２０２４財政年度總股息達每股３０仙，派息比率達
５０﹒７％，顯示集團財務狀況在逆市下仍然相當穩健。
　
　　過去３年，北美市場在經歷高訂單至高庫存低訂單的極值變化，而中國市場處於房地產大幅
調整的行情並漸入尾聲。儘管國內外經營環境發生較大改變，集團透過積極拓展國內市場及調整
銷售策略，提高產品研發能力及豐富產品線，加上利用規模化的產能、質量及成本優勢，旗下以
芝華仕為主品牌的功能沙發銷量亦連續６年蟬聯全球第一。
　
　　回看佔２０２４財年收入比６５％的中國市場，主營業務收入達１１９﹒９億元，按年增長
８﹒１％。現時內銷市場逐漸進入存量消費替換時代，順應智能家居消費大趨勢，集團加強功能
沙發和床墊等產品的研發設計升級及品牌營銷，推出「以舊換新」、「全民升艙」等活動，促進
消費者對功能家居產品的消費購買轉化。
　
　　至於佔去年收入比２３﹒３％的北美市場，以及６﹒５％的歐洲及其他海外市場（不包括
Ｈｏｍｅ集團），主營銷售收入，分別達４２﹒８億元及１２﹒０億元。隨著美國市場去庫存周
期結束，消費訂單需求得到快速恢復及增長。集團於當地積極拓展新渠道和新客戶，成功於下半
財年迎來３０％至５０％的高訂單增長，彌補了上半財年的銷售下滑。
　
　　中國市場目前仍然處於低市佔率、高成長空間的階段，而海外市場則發展趨勢良好。中國市
場經濟預期和消費態勢已趨於穩定，智慧家居逐漸受到消費者青睞，加上政府近期接連推出刺激
樓市新政的反應良好，將更有利今年的發展。集團股價自業績公布後連日上升，創自２０２２年
３月以來新高，但亦開始超買，可待調整至７元水平再買入，中線目標為２０２２年高位１０元
水平，跌破６元止蝕。《香港股票分析師協會理事　連敬涵》
　
＊筆者並無持有上述股份
　
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。