《人棄我取－陳萬賢》最落後的特朗普概念股

　　《人棄我取》美國大選塵埃落定，特朗普交易不僅沒有回吐，反而仲要加碼，好明顯這次是
ｂｕｙ　ｔｈｅ　ｎｅｗｓ主導，短期看兩個階段，首先是１２月的聖誕節行情，然後是１月
２０日上任的時候。這兩段時期，相信是市場留意特朗普行情會否對於ｓｅｌｌ　ｏｎ　
ｆａｃｔ的反映而導致拐點的出現。
　　筆者留意到，其實Ｔｒｕｍｐ　Ｔｒａｄｅ選股方面，英特爾是較為落後的，原因都非常明
顯，就是業績上一直交不了功課，現在給予預期，即使很保守，市場的看法都很兩極，沒有一致
看多的情況。
　　而且，最重要一點，就是坊間談到的賣盤，純粹賣晶圓代工業務，試問這燙手山芋，誰敢去
接，若是加上ＦＰＧＡ業務，按當年的收購價作為目標價，亦佔現時估值約十分一左右（按上周
五（８日）收市價計算整體估值），不算吸引，唯獨是ＰＣ業務還算有點看頭，但估計這方面的
作價需要較長時間的磋商才會奏效。
　　市場傳出的買家名單方面，熱議的包括高通等，其中，高通的可能性是，現時看高通業績在
積極搞活潛在第二增長曲線，加之其在蘋果相關的基帶芯片業務逐年佔比下降亦意料之內，後續
單靠下游市場如手機、汽車等不足以維持收入、盈利保持高增長，因此，市場看到的較大可能性
是高通最近兩年在做Ｘ　Ｅｌｉｔｅ項目進入ＰＣ行業。
　　然而，若高通要整體收購英特爾，難度不小。首先，這類大ｄｅａｌ通常需要中國、美國和
歐盟三方商務部的批准，情況就如成功個案ＡＭＤ收購賽靈思，失敗個案就如英偉達收購ＡＲＭ
。因為高通以專利著稱，反壟斷的風險較大，很難保證中國或歐盟肯同意。其次，即使獲得上述
三方同意，高通整體收購英特爾，也面臨整合的煩惱，翻查資料發現，英特爾員工不少，達１１
萬人左右，而當中的６萬多與生產製造相關，而高通整個員工人數才５萬多人。
　　參考特朗普的美國優先通常帶有濃厚的製造業回流色彩，因此，後續的市場預期方面，有兩
個大方向，一是Ｔｒｕｍｐ上任後，美國政府方面如何救助英特爾，作為純正的美國半導體巨擘
，符合要求；二是ＡＩ　ＰＣ時代的演繹，雖然現時仍未看到換機需求來自ＡＩ，然而，明年隨
著供應端的更新換代，相信倒逼消費者升級是一個重要參考，另一個方面則要看ＡＩ　在滿足消
費者方面的內容輸出上有沒有再次快速迭代。
　　筆者相信，英特爾是現階段最落後的特朗普概念股，補漲或許只是時間問題。《資深投資評
論員　陳萬賢》
　
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