《券商精點》中信里昂：創科實業中期盈利勝預期，目標價134元，評級「優於大市」

　　中信里昂發表研究報告指出，創科實業(00669)上半年收入按年增長5.9%至82.9億美元，符合全年指引，而除利息及稅項前盈利為8.22億美元，按年增長15.9%，表現優於市場預期。目標價為134港元，評級「優於大市」。

　　報告指出，盈利增長主要受惠於毛利率改善，由去年同期的40.3%上升至42.9%，主因是供應鏈重組後關稅壓力減輕，以及米沃奇(Milwaukee)業務貢獻增強。公司營運利潤率達9.9%，並重申目標在2027年或之前達成或甚至超越10%的內部除利息及稅項前盈利率目標。中信里昂認為，此為正面里程碑，反映公司透過升級全球供應鏈，正邁向新一輪增長模式。

　　分部而言，公司已將業務劃分為專業及消費兩大板塊。上半年專業板塊銷售按年上升9.7%，主要受非住宅項目活動帶動；消費板塊則因終止HART品牌業務而下跌2.5%。品牌方面，米沃奇收入按年增長10.5%，而鋭霸(RYOBI)則微升1.7%。

　　地區表現方面，美洲市場繼續為增長最快地區，銷售按年上升6.8%（以當地貨幣計為4.3%），歐洲、中東及非洲地區(EMEA)增長2.8%，亞洲（包括大洋洲）銷售則上升3.7%。

　　該行考慮到公司已於3月註銷30萬股回購股份，並計劃在未來18個月內動用最多5億美元進行股份回購，因此採用此估值倍數，以反映在宏觀環境不確定下對股東回報的支持。

　　報告亦列出主要投資風險，包括美國關稅政策變化、全球經濟放緩（特別是美國）導致消費者信心轉弱、美國廉價勞動力增加降低對生產力工具需求、家得寶(Home Depot)議價能力強（佔公司收入約一半）、新產品類別或垂直領域（如汽車、基建、MX燃料）無線化滲透率增長慢於預期，以及特定產品類別（如戶外動力設備及混凝土工具）競爭加劇。

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《經濟通通訊社5日專訊》