雙１１開鑼阿里京東股價卻急挫，齊獲大行唱好可博反彈？

　　《經濟通通訊社１５日專訊》內地電商大型促銷「雙１１」今年較往年更早開鑼，兩大電商
平台阿里巴巴（０９９８８）和京東（０９６１８）昨晚８時正式啟動「雙１１」。其中阿里旗
下淘天集團推出３００億元人民幣消費券及紅包，並預料今年雙１１參與用戶數破紀錄；京東除
提前至昨晚現貨開賣外，繼續採取低價舉措，推出全場直降、「廠貨百億補貼」等，並率先發布
昨晚戰報，表示港、澳地區首日銷售額按年升逾３倍。不過，阿里和京東今日仍要隨大市調整，
雙雙跌約半成，兩股近日齊獲大行唱好，或可博短線反彈。
　
＊淘天雙１１推３００億人幣消費券及紅包，料參與用戶數破紀錄＊
　
　　阿里巴巴旗下淘天集團昨天啟動第１６屆天貓雙１１全球狂歡季，將推出３００億元（人民
幣．下同）消費券和紅包，以迎接預計是史上參與用戶數最多的一屆雙１１。阿里巴巴集團副總
裁、天貓總裁劉博表示，今年雙１１適逢國內消費情緒回暖，集團將為用戶作出史無前例的投入
，並支持品牌和商家獲得高品質增長。今年雙１１超預期的商家和商品報名情況令人振奮，對品
牌商品雙１１的銷售增長充滿信心。
　　今年雙１１活動將於１０月１４日晚上８時開始預售，並設有兩個售賣期：第一個為１０月
２１日晚上８時至１０月２４日，第二個為１０月３１日晚上８時至１１月１１日。今年雙１１
活動吸引了約３０萬個品牌及眾多中小企業商家，報名商品數量超出預期。９月份季度，天貓的
新入駐品牌數量環比激增７０％。淘天集團將於今年雙１１投入１００億元為商家引入跨平台流
量，並發放３０億元紅包以補貼商家的營銷成本。參與雙１１活動的淘寶商家也將獲得大促佣金
豁免。
　
＊京東雙１１採低價舉措推廠貨百億補貼，料銷售逾５００萬商家增逾五成＊
　
　　今年的京東１１﹒１１則提前至昨日晚上８時現貨開賣，今年主題為「又便宜又好」。京東
集團首席執行官兼執行董事許冉表示，未來３年，京東將招募至少１萬名採銷人員，通過專業培
訓在世界各地尋找價廉物美的好產品，將「又便宜又好」進行到底。除低價舉措外，今年京東雙
１１將繼續為用戶帶來全場直降、每天６０元額外補貼等驚喜福利；針對家電家居、３Ｃ數碼等
產品「以舊換新補貼」，同時推出了「廠貨百億補貼」。另外，今年雙１１期間，包括京東雲言
犀數字人在內的多款ＡＩ產品，將免費開放予所有商家試用。
　　京東預計今年雙１１將幫助「日銷破萬元」的小微商家數量按年增長超過２倍，銷售逾
５００萬元商家數量按年增長逾５０％。而透過滿５９元包郵、免費上門退換、價保等服務，預
計在京東１１﹒１１高潮期，僅服務每天為用戶節省近１億元。
　
＊京東：雙１１港澳首日銷售額升逾３倍，客單價普遍屬偏中高水平＊
　
　　京東「雙１１」昨晚開啟銷售，京東港澳台業務負責人Ｋｅｎ　Ｙｅｕｎｇ（楊肯）在傳媒
溝通會上表示，港、澳地區首日銷售額按年升逾３倍，訂單量亦不錯；相關地區第三季業績按季
亦錄高速增長。而且港、澳地區客單價普遍高於２９９元，屬偏中、高水平。
　　楊肯亦指，京東即將推出ＺＡ　Ｂａｎｋ支付滿２９９－３０抽百萬大獎。亦為香港用戶提
供全品類自營１０００萬ＳＫＵ，覆蓋電子產品、家電家居等，獨家商品包括京東京造、創維定
制的定製電視；ＴＣＬ將於「雙１１」期間上線京東香港店舖。而今年「雙１１」期間新增商家
數量按年增加很多，另過去一段時期亦引進了日本城、ＴＣＬ、佳寶食品等到京東上開設旗艦店
。
　
＊瑞銀料京東受惠內地經濟刺激政策，升目標價至２５０元＊
　
　　瑞銀近日發表研報指，京東中短期具增長動力，而且估值偏低，重申「買入」評級，並上調
公司２０２５至２６年每股盈利預測３％，以反映在一攬子宏觀經濟刺激政策下，房地產市場需
求上升，公司盈利能見度亦會改善，目標市盈率由５倍升至１０倍，港股目標價從１６８港元調
升至２５０港元，而美股目標價亦由４３美元升至６４美元。另野村預計京東第三季業績將錄符
合預期的收入和強勁的盈利表現，其合併收入料錄按年增長５％，而非通用會計準則每股盈利或
增長１４％，比最新的市場預期高出３％。另預測京東零售的收入按年增長５％，其非通用會計
準則營業利潤率可能保持穩定在５﹒２％，將其美股目標價由３８美元上調至５３美元，維持「
買入」評級。
　　滙豐環球研究預計京東將在２０２４年第四季度加大對用戶補貼及品類推廣等投資，雖然開
支或採購優化所帶來利潤提升，以及收入組合轉向第三方所帶來的好處預期將持續發揮，但在投
資增加的情況下，較高的行銷費用可能會抵銷部分影響。該行將京東２０２４至２０２６年的平
均盈利預測下調２％至３％，維持「買入」評級，美股目標價５３美元。
　
＊摩通料阿里基本因素短期內改善，升目標價至１２０元＊
　
　　另外，摩通指，阿里２０２５財年第二財季的核心收入及核心利潤將面臨消費環境疲弱的壓
力。不過，料集團的基本因素於短期內改善，建議投資者留意集團業績，並等待未來數個季度的
正面驅動因素，包括政府刺激政策帶動整體消費改善；９月推出的貨幣化政策加速核心收入增長
；整合微信支付令活躍買家加快增長；及９月初納入港股通後，南向資金持續流入。在三大電子
商務股，即阿里、拼多多及京東之中，阿里最具吸引力，原因是阿里在未來數個季度將有多個高
可見度的催化因素，而且國內電子商務市場定位的潛在變化，或會帶動其估值進一步重估，重申
「增持」評級，目標價由１０６元升至１２０元。
　　滙豐環球研究則維持阿里「買入」評級，目標價１３４美元。該行預計，阿里截至９月底止
第二財季客戶管理收入（ＣＭＲ）雖受商品交易總額（ＧＭＶ）按季增長放緩影響，但料新技術
收費及全平台推廣可緩衝影響。雖然第二財季ＧＭＶ或受宏觀經濟疲弱拖累，但仍預期與ＣＭＲ
增速進一步收窄，該行維持公司２０２５財年收入預測大致不變，由於內地政策傾向支持經濟增
長，消費情緒潛在上升。
　
＊溫傑：雙１１可令阿里京東稍為跑贏大市，阿里受惠北水短線較值博＊
　
　　凱基投資策略部主管溫傑指，雙１１應可為阿里及京東帶來一些炒作，令其稍為跑贏大市，
始終現時市況較暢旺，會有人肯買貨，通常會買有基本因素或投資概念的股份，而在雙１１之下
，阿里及京東確有投資概念，但這只是純炒概念；而淘寶天貓已大力加大補貼，即使成交很好，
實質可賺的錢是否很多亦未知。而恒指若升至２２０００至２３０００點多少是基於一些憧憬，
包括對財政政策的憧憬，不再是根據基本因素，因此，若想買入阿里及京東要控制注碼，若發覺
不對路就要離場。如果注碼不多又想揸得安心，最好是買高息、落後、基本因素好的股份，但若
覺得２００００點有支持，即使跌穿也不會維持太久，就可分注買阿里、京東等科技股及港交所
（００３８８）。
　　至於可揀買阿里抑或京東？溫傑指，若看基本因素一定不會揀阿里，但由８月開始，買阿里
都是因其受北水追捧，到現在則是炒作大市氣氛及雙１１，就算其近三季經調整利潤下跌，對於
短線操作不要緊，每跌至低位北水一定會再買，故可先揀阿里。
　　阿里今日跌５﹒０９％收報９９﹒８５元，成交１１４﹒２７億元；京東跌４﹒９２％報
１６０﹒４元，成交４１﹒８億元。其他科技股亦普遍下挫，騰訊（００７００）跌４﹒３６％
報４１７元，美團（０３６９０）跌６﹒９７％報１７０﹒８元，百度（０９８８８）跌
５﹒８５％報９２﹒６元，網易（０９９９９）跌４％報１２７﹒３元，快手（０１０２４）跌
４﹒３４％報４７﹒４５元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉