《連場取勝－連敬涵》混合式AI戰略兌現價值，聯想中線前景亮麗

　　在人工智能浪潮之下，市場過往多將聯想(00992)簡單視為個人電腦硬件廠商，忽略集團完成由終端、伺服器基建到解決方案的全棧AI轉型。在剛公布的2026/27財年第一季業績，集團交出亮麗成績單，營收、盈利齊創新高，AI業務成為核心增長引擎，尤其美洲市場爆發式增長，在混合式AI大趨勢下，集團估值具備進一步重估空間。

　　截至2026年6月30日第一季，集團整體營收269.43億美元，按年大增43%，大幅超出市場預期的224.2億美元；經調整淨利潤10.75億美元，按年增長176%，首次突破10億美元，經調整淨利潤率達4%，按年接近翻倍。集團上調全年展望，預期本財年營收可望突破1000億美元，有望提早實現原先定下兩年內營收衝破千億美元的指標。當季AI相關業務收入按年增長60%，佔總營收35%，混合式AI戰略正式進入價值兌現階段。
　
　　三大業務板塊收入同步創季度新高。智能設備業務(IDG)營收171億美元，按年增長27%，經營利潤率維持7.1%。IDC數據顯示，聯想全球PC市佔率為24.2%，連續10個季度擴大領先優勢，AI PC出貨量持續攀升；摩托羅拉手機高端產品線表現強勁，收入創季度新高。
　
　　基礎設施方案(ISG)板塊是最大亮點，營收85億美元，按年大增98%，運營利潤率大幅躍升至9.1%。AI伺服器在手訂單儲備高達540億美元，按季增長157%，覆蓋雲服務商、AI雲以及企業AI客群。美國北卡羅來納州智能園區正式啟用，強化美洲「全球資源、本地交付」能力，支應大規模雲廠商與企業本地化基建需求。美洲區收入按年大增58%，為所有區域中增速最高，成為ISG業務重要增長點；歐非中東市場增長53%，中國市場增長25%。
　
　　方案服務業務(SSG)營收29億美元，按年上升28%，運營利潤6.97億美元，利潤率24.2%，全部創季度新高。運維、項目解決方案收入佔比升至62.4%，TruScale訂單快速擴張，AI帶動潛在新增市場規模逾2000億美元，提升整體現金流與盈利質素。
　
　　聯想核心競爭力在「端－邊－雲」混合式AI完整布局，疊加全球化供應鏈，美洲新產能釋放，可就近服務海外AI大客戶，有別於單純硬件競爭對手。整體而言，集團已經擺脫傳統硬件商標籤，AI業績持續兌現，美洲市場成為重要增長引擎，加上有機會提早達成千億美元營收門檻，各板塊協同效應持續釋放，具備中線投資價值。股價在業績公布後創出上市新高，但由於已出現超買，建議待回調至30元買入，目標價38元，止蝕價24元。《香港股票分析師協會理事　連敬涵》
　
*筆者並無持有上述股份
　
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