《與聯共策》隨著各地央行政策開始分歧，加上投資者試圖預測何時開始減息和減息幅度，
市場波動近期稍有升溫，導致目前仍有大量投資者維持觀望態度。然而，宏觀經濟趨勢依然相對
樂觀，債券收益率現階段也仍舊處於高位。聯博認為，以上條件均有利於債券投資，尤其是對於
搶先在債市回溫前進場的投資者。
在當前環境下，聯博建議債券投資者採取以下策略：
進場投資：倘若目前部署仍以現金為主，投資者不但無法累積債券的收益，也將錯過未來收
益率下滑後的價格上漲潛力。有鑑於此，聯博建議債券投資者化觀望為行動，甚至可能應該比過
去配置更多的固定收益資產。
適度配置存續期：倘若投資組合的存續期（亦即對利率的敏感度）過度聚焦短期，不妨適度
延長。在經濟放緩與利率下降的環境下，存續期可望對投資組合表現作出貢獻。另一方面，政府
債券（存續期的代表性資產）還提供充裕流動性，有助減緩股市波動的衝擊。
放眼全球：隨著各地央行逐漸走向分歧，不僅個別投資機會增加，多元化地分散配置不同利
率與經濟周期的優勢將更顯著。
持有信用債券：聯博認為此刻不宜避開或減持信用債券。綜觀信用敏感度較高的資產（例如
公司債券、證券化債券等），儘管目前利差偏低，但仍高於過去數年的水平，而債券的長期回報
主要來自收益率。事實上，企業基本因素先前處於歷史上最佳狀態，如今仍相對正面。聯儲局若
年底減息亦有助緩解發債企業的再融資壓力。此外，隨著投資者逐漸降低現金部署，信用債券的
需求可望顯著增加，尤其是投資級別債券，也有助支撐信用利差。儘管如此，聯博建議投資者擇
優慎選，並關注流動性。在經濟趨緩的環境中，ＣＣＣ級別的企業債券與較低評級的證券化債券
最易受到衝擊。
平衡布局：在目前環境下，聯博認為政府債券與信用資產在投資組合能夠雙雙扮演重要角色
。那些兼顧利率敏感資產（例如政府債券）以及具增長潛能的信用資產的投資組合，往往有機會
創造不錯的投資成果。平衡布局亦有助於減緩萬一經濟增長比預期疲弱的風險，例如通脹再度處
於極高位置或經濟重挫。
對抗通脹：考量通脹日後飆升的風險加劇、通脹具有腐蝕效應、抗通脹資產的成本相對便宜
，投資者不妨考慮趁現在納入對抗通脹的投資策略。
系統化布局：若能精挑細選債券，投資者有機會進一步推升超額回報。主動式的系統化固定
收益投資策略有助投資者掌握回報機會。系統化策略有賴眾多預測因子（例如動能），而這些因
子難以透過傳統投資策略掌握。考量系統化策略依賴不同驅動表現的因素，其回報可望與傳統主
動式策略相輔相成。《聯博中國香港零售業務董事總經理 鄒建雄》
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