《富泰有方－黃德泰》跨國相關性下降，政策分歧推動投資新機遇

　　邁向2026年，環球市場差距擴大，跨國相關性下降，利率環境轉變，正在重塑股票的相對價值機會。

　　近年來，市場由少數大型美國企業主導，現時投資者則面對一個更多元化並由地區主導的市場。隨著政策周期、盈利走勢與及結構性增長驅動因素走向分歧，我們認為廣泛分散環球投資策略，並偏好個別目標國家，可能是把握下一波領先機遇的關鍵。

　　此外，許多投資者的投資組合對國際市場的配置仍然有限。單一國家交易所買賣基金（ETF）透過投資於具獨特長期增長特點的市場，有助擴闊環球配置，並進一步分散投資。雖然聯儲局正審慎放寬政策，但歐洲部份地區似乎趨於穩定，並出現若干高於長期趨勢的動力。利率走勢分歧，進一步強化這股環球分化趨勢。

　　綜觀亞洲，多家央行維持寬鬆政策立場。若美國經濟增長放緩，而亞洲動力不變，市場領漲範疇可能進一步擴大。南韓方面，即使南韓央行逐步減息，亦可透過改善融資狀況，提振出口商及科技公司的表現，並帶動環球半導體行業回升。整體而言，我們認為這些轉變意味著對放眼美國以外市場的投資者來說，2026年的貨幣環境將更為有利。從近期的相關性趨勢亦可見，在過去一年，台灣、日本及南韓等市場與標準普爾500指數的相關性下降。

*跨國相關性下降，提高分散投資效益*

　　政策路徑分歧、貨幣及行業配置存在差異，帶來更多具特殊性質的回報，使國際配置顯著加強投資組合的韌性。

台灣仍然是人工智能及半導體周期的核心。環球晶片銷售繼第三季表現優於預期後，預計增長超過25%，而根據世界半導體貿易統計（WSTS）的預測，市場規模可能在2026年接近一萬億美元。#台灣應可繼續顯著受惠於這股趨勢，但我們認為估值已偏高。儘管人工智能資本開支周期持續及出口需求保持強韌，但地緣政治風險仍然嚴峻。　儘管面對上述壓力，我們認為台灣可望繼續提供上行增長潛力，而且跨市場相關性溫和。

　　另一方面，印度繼續成為環球焦點，因為投資者正在權衡期待已久的印度股市升勢加速最終能否實現。受惠於內需強韌、盈利強勁及對製造業改革的熱忱，市場預期在過去一年升溫　；　問題在於這些結構性動力能否轉化為持續的市場領導地位。印度最近的政策行動，包括批准一項稀土永久磁鐵製造計劃，進一步體現政府致力深化工業產能及降低進口依賴的決心。若政策執行保持強勁，且通脹受控，印度有望具備有利條件，實現投資者期待的突破性表現。

　　我們認為鑑於相關性下降及政策分歧，投資者宜作出廣泛的環球配置，選擇性偏向具明顯結構性或政策催化因素的市場，或有助把握更具韌性的表現。《富蘭克林鄧普頓投資香港聯席主管　黃德泰》

#資料來源：「環球半導體市場規模在2026年接近一萬億美元（Global Semiconductor Market Approaches $1T in 2026）。」WSTS。2025年12月2日。

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