《經濟時評》施羅德投資：各地央行將謹慎減息，以避免第二波通脹

　　《環富通基金頻道１９日專訊》施羅德投資資深新興市場經濟師Ｄａｖｉｄ　Ｒｅｅｓ、資
深美國經濟學家Ｇｅｏｒｇｅ　Ｂｒｏｗｎ及策略師Ｔｉｎａ　Ｆｏｎｇ指，對美國即將陷入經
濟衰退的恐懼被過度渲染，並預測各地央行政策制定者將謹慎減息，以避免第二波通脹出現。
　　施羅德投資對環球經濟的預測基本上保持不變。目前預期２０２４年及２０２５年環球經濟
增長為２﹒７％，略低於此前預測的２﹒８％。同時，預測２０２４年的通脹率仍為３﹒１％，
並於２０２５年回落至２﹒５％，略高於此前預測的２﹒４％。
　
＊美國經濟衰退憂慮被過度渲染，英國經濟增速將超越歐元區＊
　
　　金融市場對美國經濟即將步入衰退的擔憂過於誇張。失業率上升並非由裁員所致，而是由於
淨移民人口增加的速度超過新增就業職位的速度所致。此外，勞動市場已恢復至更平衡的狀態，
招聘和工資增長應會恢復至更正常的速度。考慮到通脹進一步放緩及信貸供應狀況改善，這將有
助支持家庭住戶消費穩健增長，並促進美國整體經濟活動。
　　歐元區經濟受累於製造業委靡不振。儘管環球商品周期回暖，但工廠產出仍遠遠落後於面向
消費者的行業。由於其他地區的製造商表現更佳，這可能反映結構性競爭力下降，促使施羅德投
資下調２０２５年歐元區增長預測。相比之下，對英國的經濟增長前景變得稍為樂觀。目前預期
２０２４年和２０２５年英國經濟增長速度將超越歐元區。然而，近年來當地經濟的供給中斷情
況顯示，增長加快將導致通脹壓力持續出現。
　
＊美國或比預期更大幅度減息，若特朗普當選總統有再通脹風險＊
　
　　各國央行實施放寬貨幣政策的幅度不大可能達到金融市場預期。政策制定者將謹慎減息，以
避免第二波通脹。預期自２０２４年９月起，美國聯儲局將於每季度減息一次，但鑑於核心通脹
意外地下行，２０２５年將再額外減息一次。另對歐洲央行及英倫銀行利率預測進行調整，這反
映到２０２５年底前，兩家央行的減息次數均較此前預期減少一次。
　　然而，聯儲局主席鮑威爾在傑克森霍爾（Ｊａｃｋｓｏｎ　Ｈｏｌｅ）會議上的言論明顯偏
向鴿派。這增加了聯儲局實施比預期更大幅度的減息風險。這番言論亦導致美元下跌，美元指數
自８月初以來下跌約３﹒５％。基本因素顯示美元在中期內可能貶值，但金融市場下調大幅減息
的預期，有望在短期內為美元提供支持。
　　美國大選方面，賀錦麗在博彩市場中略為熱門，她在美國總統大選獲勝的隱含概率為
５０﹒５％。特朗普和賀錦麗勝選的機率相同，但這是假設博彩市場的預測是正確的。從經濟的
角度來看，若賀錦麗當選美國總統可能會面臨分裂的國會，使這種情況對經濟的影響非常有限。
然而，若特朗普獲勝則可能會產生再通脹的風險，因為他將採取放寬監管、新貿易保護主義及反
移民政策。（ｗａ）