【匯控績後】券商憂匯控上調信貸損失指引添不明朗　大摩籲減持

　　匯控(00005)中期業績差過市場預期，期內列帳基準稅前盈利43.18億元（美元．下同），按年跌65%，次季列帳基準除稅前盈利更按年大跌82%至10.89億元，管理層並上調全年信貸損失預測至最多130億美元。受消息拖累，匯控周一（3日）績後股價曾跌穿33元關，創2009年金融海嘯後低位，周二（4日）股價略為回穩，收報33.65元。券商普遍認為，匯控次季信貸撥備高企令盈利表現遜預期，而上調信貸損失撥備指引，將增添不明朗因素，目標價介乎35至55元。

（資料圖片）

高盛：匯控受業績拖累股價 惟明年恢復派息成正面催化劑

　　高盛發表研究報告指，匯豐控股今年第二季的基本稅前盈利為26億美元，分別較該行及市場預期的低19%及12%，主因是信貸費用高於預期；撥備前盈利則分別較預期高20%及17%，而資本狀況也優於預期，整體而言，相信匯控股價將有負面反應。不過，考慮到集團明年恢復派息將成為正面的催化劑，故仍維持「買入」評級，目標價為55港元。

　　高盛指，匯控第二季收入較該行及市場預期分別高5%及3%；淨息差按季下降21個點子至1.33%；期內淨利息收入為68.97億美元，而管理層重申其指引，今年淨利息收入料有約30億美元的負面影響，明年影響將進一步加劇。

　　該行續指，匯控自2月開始實施轉型計劃，令次季成本按年下降7%。集團擬加快轉型並進一步採取其他成本措施，以減輕其收入壓力，預計今年成本將下降逾3%。不過，信貸質素令人失望，期內信貸撥備高於預期，而今年全年的信貸撥備指引更由70億至110億美元，上調至介乎80至130億美元。另外，期內普通股權一級資本比率為15%，優於預期，而信貸遷移的指引沒有改變，意味著今年將裁撤約200億美元的風險加權資產，較市場預期為低。

大摩：匯控次季業績遜預期 籲減持看42元

　　摩根士丹利亦指，匯控第二季經調整除稅前盈利26億美元，較市場預期低12%，主要由於預期信貸撥備增加，期內列帳基準預期信貸損失逾38億美元，按年大增5.9倍，而今年全年信貸撥備指引上調至80億美元至130億美元。該行予匯控目標價42港元，評級「減持」。

　　該行指，次季撥備前盈利高於預期17%，主要由於收入較預期高3%，開支則較預期低6%。另外，淨息差表現續受壓，而普通股權一級資本比率則維持於15%的強勁水平。

瑞信：上調撥備指引增添不明朗 評級「遜於大市」

　　另外，瑞信報告指，匯控第二季度業績遜預期，包括淨利息收入、收費收入及信貸損失準備，其純利較市場預期低73%，而集團上調全年信貸損失準備指引至80億至130億美元，將帶來不明朗因素，該行予其「遜於大市」投資評級。

　　瑞信表示，匯控業績遜預期主要由於營運支出和撥備增加。運營支出86.75億美元中包含一筆14.13億美元的一次性費用，主要包括非圍欄歐洲業務的資本化軟件減值。不過，該行認為其資本表現不錯，一級核心資本充足率(CET1)為15%，較市場預期增加60個基點。

摩通：匯控淨利息收入及資產質素受壓 目標價35元

　　摩根大通則表示，匯控第二季經調整稅前盈利26億美元，較市場預期低12%，主要由於預期信貸損失高達38億美元拖累，有關撥備較市場過出44%，同時資產質素亦遜預期，而淨利息收入亦較市場預期低1%，期內淨息差按季下跌21基點，該行維持匯控「中性」評級，目標價35港元。

　　報告指出，匯控次季淨利息收入按年跌11%至69億美元，主要因較低的利率因素影響，淨息差按季下跌21基點，而期內成本則按年下跌7%，管理層目標2020年度成本較2019年度低逾3%，符合該行預期。另外，集團維持今年風險加權資產錄得中至高單位數增長目標。　

　　摩通指，第二季亞洲區業務佔集團整體收入54%，整體表現較集團更具彈性，亞洲區業務的正面因素包括非利息收入表現強勁，按季增長2%，存款增長亦強勁，按季及按年分別升5%及7%，同時信貸撥備按季下跌18%，不過本港業務淨息差下跌27基點至1.69%，預計第三季淨息差續受壓，因同業拆息將持續下跌。

撰文：採訪組

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