【回顧展望－息息相關】分析料明年資金需求減拆息低企　港匯續強

　　受新型冠狀病毒肺炎疫情影響，全球經濟下行，各國央行都推出寬鬆貨幣政策和刺激經濟措施挽救經濟。美國更率先帶頭減息，將聯邦基金利率下調至0至0.25厘的水平。本地方面，本港息口持續偏低，而下半年受惠於大型新股上市等因素，資金需求上升，港匯多次觸發7.75強方兌換保證。不過，有經濟師認為，明年金管局出手接貨次數將不如今年般頻密，而利息環境亦將維持偏低水平。

環球息口持續偏低，加上本港下半年迎來新股集資浪潮，港元匯價走強（資料圖片）

美聯儲相隔約12年再次緊急減息

　　疫情陰霾年初開始籠罩全球，美國聯儲局在3月初時宣布緊急減息，先於3月3日減息0.5厘，將聯邦基金目標利率下調至1厘到1.25厘的區間。今次是繼2008年雷曼兄弟破產引發金融海嘯後，相隔約12年再次進行緊急減息。

　　在宣布緊急減息後兩星期內，聯儲局於3月15日再度緊減息，減幅達1厘，聯邦基金目標利率降至0至0.25厘的水平。同時，局方推出總值7000億美元的大規模量化寬鬆措施。

年內港匯多次觸及強方保證 金管局入市規模達3800億元

　　至於香港方面，由於疫情和環球經濟等，息口持續處於偏低水平。今年3月份受美國聯儲局減息影響，港元匯價在4月份開始走強，及後本港在下半年迎來新股集資浪潮，而引人矚目的超大型新股螞蟻集團「A＋H」股同步上市的消息亦不斷傳出，市場一直就此部署，令市場資金緊張，從而推高需求，港匯持續觸及7.75強方兌換保證，導致金管局出手承接美元沽盤，向市場注資。然而，螞蟻集團在上市前夕突然剎停上市計劃，市場對港元需求頓時有所減退。自4月份至今，金管局的入市總規模約3835.17億元，本港銀行體系總結餘在3月底時約5000多萬元，現時已增加至約4500多億元的水平。

華僑永亨料明年資金需要將不如今年般強勁

　　華僑永亨銀行經濟師李若凡接受《經濟通通訊社》電話訪問時預期，明年香港新股市場表現與今年相若，但對資金的需求就未必如今年般強勁。市場普遍預期螞蟻集團將延至2022年才重新啟動上市計劃，一旦沒有超大型新股來港上市，以及現時的本港銀行體系總結餘達4500多億元，相信金管局將不需要像今年般頻密地出手接錢，息口亦不會大幅上升。在新股集資活動淡靜和沒有季節性因素的時候，不排除港息表現偏軟。

　　她預期，金管局明年或因應寬鬆的流動性，而增發外匯基金票據，屆時銀行體系總結餘會相應減少，從而限制了息口，估計明年與樓按相關的一個月拆息將處於0.1厘左右水平，而三個月拆息有可能處於0.36厘以下的水平，但不會跌穿0.25厘，因此息口將仍在偏低水平徘徊，不會持續下跌。

華僑永亨料港匯明年不太可能跌穿7.8兌一美元水平

　　李若凡又表示，美國聯儲局現時的息口已是歷史低位，局方亦多次表明無意實行負利率，意味再下調息口的空間不大，相信到2023年前都不會有所調整。同時，既然美國都無特別的調整，香港方面亦不會自行調整最優惠利率（P），而且大部分的P都處於歷史低位，無必要進一步改變。至於港匯方面，她指需視乎市場會否出現短暫因素影響港元需求，例如新股集資、季節性因素、美元走勢等。如果美元持續走弱，資金流入本港，不排除港匯更為靠攏7.75的水平，並偶爾觸及7.75兌一美元，但不太可能會跌穿7.8兌一美元。

渣打料拆息持續低企 港匯將處於強方區間

　　渣打的研究報告就預期，香港銀行同業拆息將維持較低水平一段時間，該行將今年底的三個月拆息預測由0.4厘下調至0.35厘，明年底的三個月拆息預測由0.8厘調低至0.4厘，而2022年底的則由1.3厘降至0.6厘。雖然政治方面的不確定性仍然存在，但該行預期香港的流動性在明年及往後將保持充裕。

　　此外，渣打又表示，近幾個月來，港元匯價不受經濟和政治不確定性影響，繼續接近或處於7.75強方兌換保證的水平附近，沒有明顯的資金外流跡象，預料港匯將繼續在該區間橫行。

撰文：經濟通記者金雪凝

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