【FOCUS】無視春節消費冷風A股亢奮 勿低估全球同步放緩

　　今日(11日)人日初七，內地金融市場迎來豬年首個交易日。股匯表現一熱一冷，令「旺春行情」倍添不確定性。官方公布的春節全國零售和餐飲企業銷售額、春節出游人數增速雙雙錄逾十年最低，國際貨幣基金組織(IMF)總幹事拉加德及「末日博士」紐約大學斯特恩商學院教授魯比尼雙雙預警全球經濟風暴並非危言聳聽。

全球央行鬥寬鬆背景下，內地金融市場豬年首個交易日股匯表現一熱一冷，令「旺春行情」倍添不確定性。(資料圖片)

　　緊隨美聯儲正式宣告進入暫停加息的「耐心」模式，從發達經濟體的英人倫銀行到新興經濟體的菲律賓、泰國央行均明確暫停加息周期；金磚國家之一的印度央行更意外減息，下一個或為澳洲央行。全球央行再鬥寬鬆對金融市場是福是禍?恆指早市跟隨A股走勢，收復28000點。

內地消費者情緒謹慎再添新證

　　中國經濟放緩難言見底，繼電子商務巨頭阿里巴巴最新一季營收增長放緩至2016年初以來最低，消費情緒持續謹慎再添新證。內地商務部公布，2019春節黃金周(2月4日至10日)，全國零售和餐飲企業銷售額按年增8.5%，全國旅遊接待總人數按年增7.6%，均為逾十年來首現個位數增長。

　　IMF拉加德周日(10日)在迪拜出席「世界政府峰會」時就指，全球經濟增長面臨「四大烏雲」，其中之一即是中國經濟加速放緩，另包括貿易緊張與關稅問題加劇、金融緊縮、英國「脫歐」後果的不確定性及延伸效應。她警告，經濟增長比預期的更慢，「烏雲密布之際，一記閃電就可觸發暴風驟雨。」

　　有「末日博士」之稱的魯比尼最新亦稱，2019的最大壞消息是全球正進入同步減速的一年，他將中國經濟放緩列於僅次於美聯儲的第二大風險，指北京目前的穩健貨幣政策和財政刺激措施的組合可能力度不足，因缺乏私營部門信心以及產能過剩和槓桿率高企。

新興市場弱點浮現宜對沖風險

　　進入2019年，全球高風險資產集體迎來開年狂歡，除了標普500指數、道指1月同錄1987年以來最佳1月表現，滬指、恆指分別月漲逾3.5%、8%，惟魯比尼警告，倘若對中國經濟放緩的擔憂重新抬頭，全球市場或將受嚴重衝擊。

　　包括法國興業銀行、美國銀行、富國銀行近日就不約而同呼籲，現在是投資者考慮防範新興市場虧損的時候。其中，美國銀行策略師David　Hauner直指，新興市場的結構性弱點遲早會從黑暗中浮現，強烈建議投資者尋找價格合理的對沖。無獨有偶，開年至今漲近8%的MSCI新興市場指數自上周三(6日)起連跌三日，並於周五(8日)跌穿200日移動平均線。

　　一邊是恆指收復28000點及滬深300指數動能指標攀升至近一年最高水平；另一邊是節節走低的美元LIBOR及最新跌穿1厘關的港元一個月拆息，各地央行集體放鴿打救的全球經濟，是將迎來又一場財富盛宴還是十年QE泡沫破滅?一切都在變幻時。

撰文:俞瑾

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