產業將迎結構性改變 新東方在線長線釣大魚

　　新冠肺炎帶來的「宅經濟」，不同領域的效用或長或短。而不少券商都認為，這為線上教育帶來的機遇是結構性的，新東方在線（01797）等相關股份將可長遠受惠。

　　香港行政長官林鄭月娥指，4月20日全面復課「無咩可能」，顯示學生未來一段短時間，將要繼續遙距上課。

　　至於內地，雖然本周有雲南、西藏等5個省市，宣布高三、初三在3月下旬或4月初復課，但教育部官員指，「疫情沒有得到基本控制前不開學」，中學其他年級是下一步，其次是小學和幼兒園，最後才是大專院校，因其涉及1,000萬學生的流動。因此，線上教育在內地，相信仍會持續一段不短時間。

（iStock）

在疫情期間擴大品牌

　　招商證券指出，過去一段時間，線上平台必須提供低價促銷課程，並投入大量廣告費，以推動收生。現時線下的補習被迫關閉，父母轉而主動尋找線上學校，令線上平台獲取客戶的成本降低。

　　該行更認為，這將令線上教育行業出現結構性改變，理據有三︰一，是傳統父母逐漸習慣使用離線教學；二，是預計部分人將感到在線教育的互動性和整體體驗，將會較原先預期佳；三，是在線補習，將可以成為補習組合的其中一部分。

　　新東方在線是中國領先的在線課外教育服務供應商，摩通指出，集團在春季提供了一季度免費K-12大班課程，並提供正常價格的補習支援，顯然是促銷策略。集團提供了過千萬份的免費班，擴大了流量之後，未來就可藉此逐步轉化成付費用戶，並在即將到來的暑假收成。

　　招商證券認為，新東方在線作為行業領導者，可在此期間通過擴大品牌地位，並與小型公司擴大差距，從而製造行業進入壁壘。

虧損收窄望跑贏大市

　　另一方面，去年上半年，集團的收入中有64%來自大學教育，不過，隨著集團加快擴展K-12的市場，招商證券預期集團未來收入增長來源，大部分將源自K-12部分，並成為集團主要收入來源。

　　盈利表現上，去年上市的新東方在線仍處於發展階段，暫時錄得虧損。不過，招商證券預期，隨著行業出現結構性改變，集團的虧損將會逐漸收窄，至2022財年，虧損將減至約2,400萬元人民幣，相比2019財年的8,900萬元人民幣縮減了73%。

　　至於股價，固然近期恒指及美股大跌，對新東方在線股價同樣構成影響，但相對表現卻算十分平穩，去年收報18.6元，2月最高見過39.35元，現時回落至30元，約為今年升幅的一半，期間亦未曾出現過裂口下跌，去年7月起展開的升軌仍未被破壞，支持力不俗。

　　然而，考慮到近日市況不濟，毋須太心急亂撈底，但仍相信此股長遠可以跑贏大市，一旦大市喘定，可望獲資金率先追捧，屆時再乘勢追貨亦未遲。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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