《連場取勝－連敬涵》下半年為行業旺季，艾德韋宣有望業績估值雙修復

　　作為大中華區領先的時尚品牌數據互動營銷集團，艾德韋宣(09919)業務覆蓋體驗營銷、數字營銷及IP運營，服務逾550家全球高端品牌，包括FERRAGAMO、香奈兒、勞斯萊斯等，2024年以12.7%市佔率居中國高端體驗營銷榜首，並通過元宇宙布局與直播電商，實現「線下+線上+虛擬」一站式服務閉環。

　　2025年上半年，面對消費者信心疲軟與市場競爭加劇，艾德韋宣業績呈現「收入微跌，盈利逆增」態勢。財務數據顯示，期內收入按年微跌1.5%至3.12億元人民幣，歸母淨利潤卻按年增長16.2%至3510萬元人民幣；盈利能力進一步優化，毛利率按年提升1個百分點至33.7%，淨利率按年提升1.8個百分點至11.3%，這得益於戰略性成本優化與高毛利數字業務資源傾斜。期內，公司仍為始祖鳥等客戶落地千萬級曝光活動，憑藉「現場體驗+KOL二次傳播」模式，精準觸達品牌頂級客群（佔奢侈品銷售40%的核心用戶）。

　　對於收入波動，公司指出主因行業季節性特點所致，上半年收入佔比約30%，下半年達70%。這一規律解釋了為何業績會短期波動，但隨著下半年旺季到來，疊加奢侈品市場「慢奢」賽道（如愛馬仕定製服務）需求攀升，公司業績有望大幅改善。

　　盈利提升的同時，公司延續穩健股東回報。2025年中期宣派每股2.3港仙股息，總額1712.9萬港元，派息比率維持50%，是上市以來連續第五年派息。公司進一步表示，若無重大並購，末期派息比率或提升至75%至80%，意味全年派息比率有望突破60%，現金流充裕訊號明確。

　　面對貿易戰的不確定性，艾德韋宣憑獨特客戶結構，構建「風險防火牆」。其客戶以歐洲品牌為主，這類品牌進入中國無關稅限制，營銷預算穩定性遠高於美國品牌。而貿易戰僅通過經濟間接影響業務，直接衝擊有限，這一優勢使其在同行訂單波動時仍保持業務穩健。

　　長期來看，公司未來成長動能充足。一方面，公司2022年起與百度希壤合作開發元宇宙平台「設計元宇宙」，可容納3000人實時互動，為品牌提供虛擬展廳與數字藏品服務，契合奢侈品數字化體驗趨勢；另一方面，當前高端體驗營銷市場集中度仍低（艾德韋宣以12.7%市佔率居首），行業整合空間廣闊。

　　從估值角度看，截至2025年9月，公司市盈率(TTM)為8.31倍，處於歷史相對低位；疊加「低估值+高股息+業績彈性」組合，投資風險不高。綜合來看，艾德韋宣2025年上半年驗證其盈利與抗風險能力，當前股價已反映短期季節性因素，隨著下半年旺季業績釋放與行業復甦，這家高端營銷龍頭有望實現「業績+估值」雙修復，成為布局高端服務領域的優質標的，大家可予留意。《香港股票分析師協會理事　連敬涵》

* 筆者並無持有上述股份

*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。