按盤價 
宏匯資產管理郭家耀：薦買聯想集團、中國宏橋
聯想集團（００９９２）：集團首季收入上升１９﹒７％至１５４﹒４７億美元，盈利增加
３７﹒８％至２﹒４３億美元，收入及盈利增長主要受計算、基礎設施及服務的加速增長所帶動
。首季智能設備業務收入１１４﹒２億美元，按年上升１１﹒３％；經營溢利８﹒２８億美元，
上升２７﹒５％。基礎設施方案業務收入上升６５﹒１％至３１﹒６億美元，經營虧損收窄至
３７２７萬美元。方案服務業務集團收入１８﹒８５億美元，按年上升１０﹒０％；經營溢利
３﹒９６億美元，上升９﹒７％。聯想首季毛利率１６﹒６％，錄得按年和按季下跌，管理層表
示，因為期內集團積極拓展基礎設施方案業務，而該業務的利潤率較低，隨著聯想ＩＳＧ的市場
佔有率提升，加上其他主營業務營運表現良好，有信心今年餘下季度集團毛利率會回升。聯想在
ＡＩ個人電腦市場的滲透率不斷提升，預計下半年將推出更多ＡＩ個人電腦機型，伺服器業務亦
受惠ＡＩ伺服器需求上升，前景樂觀。目標價１１﹒００元，入巿價９﹒２０元，止蝕價
８﹒５０元。（建議時股價：９﹒４５元）
中國宏橋（０１３７８）：集團公布上半年業績，期內收入較去年同期增加１２％至
７３５﹒９億元人民幣，受惠鋁合金產品及氧化鋁產品售價上漲，以及原材料價格下降等因素，
整體毛利率上升１５﹒２個百分點至２４﹒２％。毛利增加２０２﹒１％至１７８億元人民幣，
盈利增加約２７２﹒７％至９１﹒５億元人民幣，每股中期息亦增加７３﹒５％至５９港仙。公
司表示，展望下半年，雖然外部環境的不確定性及不穩定性猶在，以及國內有效需求乏力以及投
資增長與市場調整繼續承壓等諸多複雜因素，但綜合來看，中國經濟穩中向好、長期向好的發展
態勢不會改變。集團將繼續挖掘經濟與行業發展中的潛力，積極應對波動與挑戰，不斷培育壯大
新質生產力，繼續推動質效齊升。宏橋業績前景樂觀，增加派息亦有助提升股東回報，預料後市
走勢向好。目標價１２﹒００元，入巿價１０﹒２０元，止蝕價９﹒２０元。（建議時股價
：１０﹒３２元）《宏匯資產管理投資總監 郭家耀》（筆者為證監會持牌人士，筆者及相關人
士沒持有上述股份）
招商永隆韓穎朗：薦買招商局港口
招商局港口（００１４４）：公司是世界領先的港口開發、投資和營運商，公司在中國沿海
主要樞紐港建立了較為完善的港口網絡群，覆蓋珠江三角洲、長江三角洲、環渤海灣地區、廈門
灣經濟區和西南地區，並在全球成功布局亞洲、非洲、歐洲、大洋洲、南美洲及北美洲等地區。
公司主要從事港口業務、保稅物流及冷鏈業務、物業開發及投資。
２０２３年招商局港口集團收入為１１４﹒８２億元，同比下降８﹒５％。因分佔聯營合營
企業利潤同比減少，歸屬於公司權益持有者之利潤及經常性利潤分別下降至６２﹒３３億元及
６１﹒５９億元，同比下降１９﹒９％及２４﹒２％。集團總負債由２０２２年１２月３１日的
４９５﹒７９億元上升３﹒８％至２０２３年１２月３１日的５１４﹒６９億元。２０２３年歸
屬於公司權益持有者之淨資產為１０２１﹒５５億元，較２０２２年１２月３１日上升５﹒３％
，主要由於保留盈利增加導致。
在港口業務方面，集團港口項目共完成集裝箱輸送量１３７４８萬標準箱，同比增長
０﹒７％。其中，中國內地、香港及台灣港口項目完成集裝箱輸送量１０３４１萬標準箱，同比
增長０﹒７％，主要受益於中國內地的深圳西部港區、長三角地區和環渤海地區的集裝箱輸送量
增長；海外地區港口項目共完成集裝箱輸送量３４０６萬標準箱，同比增長０﹒６％。港口散雜
貨業務輸送量為５﹒５７億噸，同比增長２﹒０％。其中，中國內地港口項目共完成散雜貨輸送
量５﹒５１億噸，同比增長１﹒８％。港口業務是公司的重要業務，隨著美聯儲降息開啟，全球
貨幣政策轉向寬鬆，貿易環境有望改善，港口業務增速有望提升。
當前該股票的估值水準相對合理，市盈率與市淨率處於近十年歷史分位數的均值水準，未來
公司基本面有望隨著貿易環境改善提升，估值具有提升空間。長期以來公司派息穩定，２０２４
年以來陸股通資金持股比例持續提升，當前陸股通持有該公司比例超６％，２０２４年內升超２
個百分點，南下資金持續關注是上半年股價表現穩中有升的重要原因，未來南下資金持續流入有
望進一步支撐股價。隨著美聯儲降息，全球貨幣環境有望轉向寬鬆，全球貿易增速有望提升，航
運行業將受益明顯，招商局港口作為航運行業的重要上市公司，公司基本面與股價都具有良好的
上升空間，建議投資者於１１元附近對其進行布局。（本周二建議時股價：１１﹒９６元）《招
商永隆銀行證券分析師 韓穎朗》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
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