按盤價 
《經濟通通訊社１２日專訊》美國公布８月核心消費者價格指數（ＣＰＩ）按月增０﹒３％
，為４個月以來最大增幅，分析指聯儲局下周難減息５０基點，銀行股及保險股今早普遍造好，
其中友邦（０１２９９）升近４％，滙控（００００５）升０﹒７％。美國加息對銀行股有利，
可令息差擴闊有利增加利息收入，而保險股也可一定程度上受惠，因加息令債券息率上升，可增
加其所投資債券的債息收益，現時美國可能只會慢慢減息，或有利其股價表現。其中滙控據報正
考慮將商業銀行及投資銀行業務合併，以降低開支，另正考慮退出馬爾他業務。而友邦早前公布
中期新業務價值按年增２５％至２４﹒５５億美元創歷史新高，並增派中期息。滙控近日股價回
至近６６元，友邦今早升穿多條平均線，哪隻更值博？
＊美８月核心ＣＰＩ月增幅創４個月新高，聯儲局難降息５０基點＊
美國勞工統計局昨日公布８月ＣＰＩ按年增２﹒５％符合預期，較前值年增２﹒９％進一步
放緩；然而不包括食品和能源成本的核心ＣＰＩ則按月增０﹒３％，高於市場預期與前值的增
０﹒２％，為４個月來最大增幅，同比升幅為３﹒２％，反映核心通脹增速有止跌跡象。數據抑
制了市場對聯儲局降息幅度的預期。華爾街分析指，高於預期的核心ＣＰＩ數據將使聯儲局主席
鮑威爾９月更難降息５０基點。
根據芝商所ＦｅｄＷａｔｃｈ工具，聯儲局下周降息２５基點的機率升至８３％，降息５０
基點的機率降至１７％。不過，１１月降息５０基點的機率為５４﹒４％，降息２５基點的機率
為３６％。
＊據報滙控擬合併工商金融及投資銀行業務，以削減開支＊
滙控新任行政總裁艾橋智９月２日履新後不久，即擬對集團內部作調整。外電引述知情人士
指，滙控正考慮合併工商金融及投資銀行，以消除角色重疊的職位，並削減開支，此舉將把環球
銀行及資本市場業務以及工商金融業務整合一起。環球銀行及資本市場業務主要服務於大型跨國
公司，包括公司的交易和投資銀行部門。若兩部門合併落實，將成為滙控最大收入來源，每年貢
獻約４００億美元，並涉及逾９萬個員工，但不排除部分重複的後勤職位會被削減。消息指，滙
控尚未有最終決定，潛在重組的詳情仍可能有變。
另據《彭博》報道，滙控在馬爾他證券交易所發表聲明稱，已通知當地分公司董事，正開展
策略檢討，尋找如何處理所持馬爾他業務７０％股權。報道指，滙控近年已出售多項主要業務，
包括加拿大業務及法國零售銀行業務，公司表示也可能審查其他業務。
＊花旗：滙控亞洲盈利能力比渣打強，在香港擁獨特地位＊
值得一提，花旗上周發表研報指，對滙控及渣打集團（０２８８８）在亞洲的盈利能力進行
了深入分析，認為滙控似乎處於更有利的地位，其在亞洲的業務更加集中，業務組合更優越，效
率更高等，即使央行降息，這也應該會繼續支持盈利能力，渣打已採取了許多明智的策略步驟，
但仍然很難看到它如何能夠與滙控的回報狀況相匹配，並看到公司目標的適度下行風險，予匯控
「增持」評級，予渣打「中性╱持有」評級。
花旗提及，滙豐在香港擁有獨特的地位，為香港７４０萬人口中的５４０萬人提供銀行服務
，幾乎在所有產品中都排名第一，這使得該公司在香港的利潤遠高於其同行，並且佔滙豐亞太區
利潤的一半以上。
＊友邦中期新業務價值升２５％派息增５％，美銀予目標價９２﹒２元＊
另邊廂，友邦保險早前公布，截至２０２４年６月底止中期錄得新業務價值上升２５％至
２４﹒５５億美元，創歷史新高；銷售增加１７％至４５﹒４６億美元的年化新保費，新業務盈
利能力有所提升，新業務價值利潤率上升３﹒３個百分點至５３﹒９％。公司派中期股息每股
４４﹒５港仙，較去年同期增加５﹒２％。期內友邦內涵價值營運溢利達５３﹒５億美元，每股
增加２９％。內涵價值營運回報為１６﹒５％，較２０２３年全年的１２﹒９％有所上升。每股
稅後營運溢利自２０２３至２０２６年的複合年均增長率目標為９％至１１％。
美銀證券發表研報指，友邦今年上半年新業務價值以固定匯率計算，按年增２５％至
２４﹒６億美元，以實質匯率計算，按年增２１％。由於２０２３年第二季的基數非常高，今年
第二季新業務價值按年放緩至１１％，但仍略高於市場預期。ＡｌＡ中國內地和香港業務帶領新
業務價值增長，部分原因是２０２３年第一季基數相對較低，新興市場的增長前景樂觀且股東回
報有所提高，予目標價９２﹒２元，維持「買入」評級。
摩根士丹利表示，看到友邦的進一步催化劑，包括香港和東盟地區的更高增長，以及其關鍵
財務指標的改善趨勢等，小幅上調其２０２４至２０２６財年新業務價值按固定匯率計算的增長
預測，從１９％╱１３％╱１２％上調至２１％╱１３％╱１３％，以反映內地、香港和東盟地
區更高的增長動能。由於營運差異的改善，將２０２４至２０２６財年的每股營運盈利預測上調
１％，由於投資差異和營運差異優於預期，預期２０２４至２０２６財年每股隱含價值將增長
４％至５％，目標價由８６元升至８８元，予「增持」評級。
＊郭家耀：友邦新業務強勁上望６０元，滙控近６５元也可吼＊
宏匯資產管理投資總監郭家耀表示，聯儲局一向比較謹慎，預計下周先減息四分一厘，始終
經濟未見出現很大問題，應可避過「硬著陸」，不妨為未來留下更多減息空間。至於滙控及友邦
可揀買哪一隻？友邦股價走勢更強，看來更值博，此前市場憂慮其內地業務增長放緩，但自業績
公布後見其新業務價值表現強勁，證明市場過分憂慮，加上集團積極回購，股價績後表現向好，
料可上望６０元。而滙控股價其實亦跑贏大市，減息周期開始無疑會影響其利息收入，惟現時看
來美國減息步伐不會太快，加上派高息可支持其股價，料仍於６５至７０元上落，回至近６５元
也可吼。
友邦半日升３﹒９５％收報５５﹒３元，成交１２﹒９８億元。滙控升０﹒６８％收報６７
元，成交３﹒４５億元。其他銀行股及保險股亦普遍上升，渣打升０﹒７８％報７７﹒５５元，
恒生（０００１１）升０﹒８５％報８９﹒５元，東亞（０００２３）升０﹒３２％報９﹒３４
元，保誠（０２３７８）升０﹒６３％報６３﹒６元，宏利（００９４５）升０﹒７５％報
２１４﹒８元，惟中銀香港（０２３８８）跌０﹒３５％報２２﹒８元。
撰文：經濟通市場組、採訪組 整理：李崇偉
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