《勝算在握》香港股票分析師協會鄧聲興：薦買中石油、兗礦能源

　　　　　　　　　　 香港股票分析師協會鄧聲興：薦買中石油、兗礦能源

　　中石油(00857)：中東地緣政治局勢急劇升溫，核心能源設施直接捲入戰火，全球油氣供應鏈正面臨嚴峻考驗。隨著以色列與伊朗互相打擊對方關鍵能源目標，市場預期若局勢持續惡化，油價或將突破110美元甚至更高。在此背景下，中石油作為中國能源安全的核心支柱，其戰略價值與投資韌性愈發凸顯。公司業務發展呈現清晰的「雙輪驅動」格局：一方面，油氣主業保持高度穩健，2024年上半年國內原油及天然氣產量分別實現0.1%及2.9%的同比增長，海外乍得PSA項目高產油流及伊拉克哈法亞項目投產亦為未來增長埋下伏筆，凸顯其上游資源的優勢；另一方面，能源轉型步伐堅定且迅速，2024年上半年風光發電量同比飆升154.5%，新獲風光指標達725萬千瓦，CCUS業務亦全鏈條推進，為其中長期可持續發展注入綠色動能。財務表現上，集團2024年中期營收及淨利潤分別錄得5%及3.9%的穩健增長，展現出強大的業績韌性。在中東衝突持續發酵、油價中樞預期上移的短期催化，以及公司自身新能源業務加速落地、傳統油氣增儲上產的長期邏輯共同作用下，中石油既能捕捉地緣政治帶來的風險溢價，又具備能源轉型期的確定性增長。目標價12.00元，止蝕價9.30元。（建議時股價：10.91元）
　
　　兗礦能源(01171)：兗礦能源近兩周股價累積升幅顯著，主要受惠國際地緣政治緊張局勢升溫，推動油氣價格飆升，引發能源替代效應，帶動煤炭需求預期增強及煤價上行。與此同時，公司自身的產能突破與業務升級成為驅動價值的核心引擎，其煤化工總產能已突破1100萬噸，規模穩居行業前列。配合「煤化一體」戰略的深化，榮信化工80萬噸烯烴項目及魯南化工6萬噸聚甲醛項目預計於2026年相繼投產，將進一步豐富高端化工品矩陣，提升產品附加值。在煤炭業務方面，隨著西北礦業併表及新建礦井投產，2026年煤炭在產核定產能有望邁向3億噸/年，顯示強勁的成長性。值得留意的是，公司現貨煤銷售佔比高達74%，在全球能源價格走強背景下，盈利彈性尤為突出。此外，近期以30.50億元高溢價出售鑫泰公司，預計將顯著增厚2026年淨利潤，體現了資產優化的成效。宏觀層面，「十五五」規劃綱要明確提出加強煤製油氣產能及技術儲備，凸顯煤化工的戰略地位，為公司長遠發展提供了政策土壤。短期而言，中東局勢發展將是影響煤價持續性的關鍵變量，而中長期則應聚焦於公司產能釋放節奏與煤化工高端化轉型的實際成效，其低估值與高股息特性亦為長線資金提供安全邊際。投資者宜密切跟蹤煤價走勢及項目投產進度，把握區間機會。目標價18.50元，止蝕價14.00元。（建議時股價：16.81元）（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）


　　　　　　　　　　　　 怡發證券張穎群：薦買美圖公司、晶泰控股

　　美圖公司(01357)：集團主要業務是為客戶提供影像、設計產品和美業解決方案，包括出售化妝品、銷售硬體產品，和廣告服務，同時亦向化妝品門市提供企業資源管理軟體即服務(SaaS)系統，是一家以美為內核，以人工智能為驅動的科技公司。
　
　　截至2025年6月30日止之半年度業績為營業額18.21億元人民幣，比上增長12.3%。股東應佔盈利亦上升30.8%至3.97億元人民幣。期內整體毛利率增加8.6個百分點至73.6%。集團在2025年7月正式推出一款先進生成式GenAI的設計助手RoboNeo，並透過自動化智能設計，協助用戶創造高品質的視覺內容。同時亦提供一個基於提示詞的交互式設計介面，目的在編輯創意生成與視覺上的應用，也廣泛應用於品牌推廣、社交媒體和時尚設計等場景。現時人工智能AI是實現戰略目標的關鍵推動力，幫助降低創意設計的門檻。集團為廣大的普通用戶或專業設計師構建了覆蓋圖像、視頻和設計領域的AI工具矩陣。去年推出的AI閃光燈功能，通過大模型對光影的深度理解，真實還原閃光燈的補光效果。而Wink的畫質修復功能則可以一鍵識別並修復圖像或視頻中的瑕疵，也藉此優化用戶體驗至提升付費意願。
　
　　集團主要收入來自程序化廣告，跟多家領先廣告網絡平台建立長期合作關係並提供優質廣告資源。而品牌廣告則提供多種廣告形式，全方位滿足廣告商的多元化需求，同時亦會提供AI賦能的廣告形式給予廣告商，向用戶提供互動性強且富有娛樂性的內容，從而進一步促進用戶與廣告商之間的互動。可於現價5.16元附近買入，中長線可見7.70元，跌穿4.50元止蝕。（上周五建議時股價：5.16元）
　
　　晶泰控股(02228)：集團是一家基於量子物理，以人工智能和機械人驅動的創新研發平台。採用量子物理的第一性原理計算、人工智能、高性能雲計算，及可擴展和標準化的機械人自動化雙結合的方式，為製藥、材料科學、農業技術、能源、新型化學品和化妝品等產業的全球和國內公司提供相關研發解決方案和服務。目前已被納入MSCI中國小型股指數。
　
　　截至2025年6月30日止之半年度業績為營業額急升超過4倍至5.17億元人民幣，更由虧轉盈錄得股東應佔盈利8280萬元人民幣。集團重點業務分別為藥物發現解決方案，主要提供橫跨藥物發現及研究全過程中不同模塊的解決方案，從靶點驗證、苗頭化合物識別、先導化合物生成和優化至臨床前候選化合物推薦。涵蓋小分子、抗體、多肽、抗體偶聯藥物ADC，和蛋白降解靶合體PROTAC等多種模態。跟藥物開發商合作，共同研究各種治療靶點。其次為智能自動化解決方案，主要是利用自家研發的自動化系統XtalDynamics提供自動化化學合成服務，為更快、更準確地生成化合物。另有固態研發服務，包括計算服務（晶體結構和形態預測，和結晶共用聚物及軟體的篩選），和濕實驗室服務（結晶工藝開發及結構測試），和綜合解決方案。
　
　　集團預期未來的科學研發，仍拓展在人工智能，和人類智慧的深度融合。持續破題攻堅開拓未來，化技術瓶頸為破局契機，變天馬行空為惠世良方，構築生命科學與材料科學的超級人工智能。可於現價9.59元附近買入，中長線可見13.90元，跌穿8.50元止蝕。（上周五建議時股價：9.59元）《怡發證券有限公司　張穎群》（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）
　
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