《勝算在握》怡發證券張穎群：薦買中國宏橋、瀾起科技

　　　　　　　　　　　　 怡發證券張穎群：薦買中國宏橋、瀾起科技

　　中國宏橋(01378)：集團主要業務是在國內從事鋁產品的製造，是一家集熱電、採礦、氧化鋁、液態鋁合金、鋁合金錠、鋁合金鑄軋產品、鋁母線、高精鋁板帶箔及新材料於一體的全產業鏈的大型企業，同時利用自家生產的電解鋁製造鋁產品和自設廠生產電力，並向鄒平高新鋁電出售熱電廠產生的蒸氣，為全球大型鋁業和領先的鋁產品製造商。

　　截至2025年12月31日止之全年業績為營業額上升4%至1623.54億元人民幣，股東應佔盈利則增長1.2%至226.36億元人民幣。期內整體毛利率減少1.4個百分點至25.6%。集團製造的鋁產品獲得全世界客戶的認證和選用，在鋁深加工更成功開發出罐體、罐蓋料、鋁箔坯料和CTP/PS板基材等重點產品，並已批量投放市場，產品質量達到國內先進水平。於內地多個城市和印尼合共設有13個生產基地，鋁合金產品銷量582.4萬噸，產品主要售予國內山東省、東北、華南、華東、華北和其他地區的客戶。集團主要是鋁合金產品加工為鋁型產品的產品製造商，下游客戶包括全球最大的鋁合金輪殼生產商中信戴卡、亞洲最大的活塞生產商渤海活塞、全國最大的鋁合金材料生產企業山東創新集團及北汽集團等著名企業。

　　集團未來將積極運用數智化技術推動生產與管理系統全面升級。以技術革新為核心目標，探索智能化改造和數智化轉型等深度融合。持續深耕鋁產業，提升效能，進一步完善從鋁土礦開採、氧化鋁製備、原鋁冶煉及鋁材精深加工到再生鋁回收的完整產業鏈。可於現價24.00元附近吸納，中長線可見35.00元，跌穿21.00元止蝕。（建議時股價：24.00元）
　
　　瀾起科技(06809)：集團主要業務為從事互連芯片研發、設計和銷售，是一家全球領先的無晶元廠積體電路設計公司，並致力於雲計算及人工智能基礎設施提供創新、可靠及高效能的互連解決方案。應用場景涵蓋數據中心、服務器及電腦在內的廣泛終端領域。目前擁有互連類晶元和津逮伺服器兩大產品線的平台。集團亦同步在上海證券交易所上市。

　　截至2026年3月31日止之首季度業績為營業額增長19.5%至14.61億元人民幣。而稅後盈利同上升61.3%至8.47億元人民幣。而2025年12月31日止之全年業績為營業額上升49.9%至54.56億元人民幣，股東應佔盈利同增長58.4%至22.36億元人民幣。期內整體毛利率增加4.1個百分點至62.2%。集團向不同行業的高端客戶提供互連類芯片，包括存互連芯片和PCIe/CXL互連芯片。可提供產品系列DDR2至DDR5（第二至第五代雙倍數據速率技術）內存接口芯片及配套芯片，當中包括串行檢測集線器SPD、溫度傳感器TS和電源管理集成電路PMIC。在DDR5內存接口芯片是服務器內的CPU和DRAM模組之間的關鍵互連組件，可實現高速數據的穩定傳輸。另外，最新推出的互連類芯片，包括時鐘驅動器MRCD/MDB、CKD，內存擴展控制器CXL MXC和PCIe Retimer等。目標在進一步提升AI服務器和個人電腦中數據傳輸的可靠性及效率。

　　集團預計未來對傳輸速度要求的提高，造就產品需求亦不斷增長，因此需要繼續擴大產品組合，推出以太網和光互連領域的新產品，以增強公司的能力，並覆蓋更廣泛的互連芯片市場。可於現價320.60元附近吸納，中長線可見449.00元，跌穿287.00元止蝕。（建議時股價：320.60元）（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）
　
　
　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買工商銀行、比亞迪電子

　　工商銀行(01398)：集團近期最明確的催化劑在於股東回報持續加碼--2025年度末期股息每股0.1689元人民幣已於6月16日派發，而管理層更明確宣示2026年將繼續實施一年兩次分紅，包括末期及中期股息；2006年上市至今累計現金分紅已超1.6萬億元人民幣，為A股分紅金額最高之上市公司。基本面上，集團2026年首季歸母淨利潤達869億元人民幣，同比增長3.31%，核心盈利按年增9.2%。戰略層面，工行正以科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融「五篇大文章」為核心抓手，推動金融供給與國家戰略同頻共振；迪拜分行更成功辦理首筆代客人民幣交叉貨幣掉期交易，並聯動工銀亞洲提供具競爭力報價，積極拓展人民幣貿易融資及跨境結算等業務，助力人民幣國際化進程。工商銀行兼具高股息防守、業績穩健增長及人民幣國際化獨特優勢，中線估值修復空間仍值得跟進。目標價7.60元，止蝕價6.40元。（本周一建議時股價：6.91元）

　　比亞迪電子(00285)：集團正處於從傳統消費電子製造向AI算力基礎設施及汽車電子高附加值領域躍遷的關鍵階段，7月31日每股0.179元末期股息派發落地，進一步夯實股東回報預期。更值得重視的是AI算力基礎設施業務的爆發式增長潛力--2025年該板塊收入已達9.43億元，同比增長31.7%，集團多款液冷產品已通過全球領先客戶認證並進入小批量試產階段，浸沒式液冷散熱方案更已通過英偉達認證，預計2026年第二季起正式量產。事實上，隨著全球AI數據中心資本開支持續擴張，液冷散熱與高效率電源管理已成為算力硬件供應鏈中最為稀缺的環節，比亞迪電子依託自身在精密製造與散熱材料領域的深厚積累，正加速構建從電源、散熱到伺服器整體解決方案的閉環能力。展望未來兩三年，公司將實現計算、供電、散熱等領域的全面布局，打造數據基礎設施整體解決方案，目標業務規模預計超過100億元。汽車電子業務同樣保持高速增長，2025年收入達270.27億元，同比增長27.69%，智能座艙、智能駕駛、熱管理等產品持續批量裝車；集團亦積極拓展機器人相關零部件與內部製造場景應用，為中長期增長埋下伏筆。比亞迪電子兼具消費電子基本盤穩固、汽車電子持續放量及AI算力業務爆發三重增長動能，中線估值重構空間值得跟進。目標價28.00元，止蝕價20.10元。（本周一建議時股價：23.98元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
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