《嘉觀點－麥嘉嘉》中東戰火升級：油價破百下的港股防守策略與AI電力新主線

　　中東局勢近日再度升級，過去兩周多艘油輪及貨船在波斯灣遭襲，布蘭特期油持續在每桶100美元以上，市場對供應中斷的憂慮急速升溫。伊朗新任最高領袖穆杰塔巴曾表明霍爾木茲海峽應維持關閉，以向「敵人」施壓，令這個佔全球約五分之一原油運輸量的戰略水道前景更添陰霾。在戰事久拖不決、油價有風險溢價下，全球股市近日明顯回吐，恒指亦被動跟隨環球調整，處於高壓震盪、反覆慢磨格局。在這種環境下，投資策略宜由「博反彈」轉為「重防守」，趁大市回調吸納現金流穩定、抗風險能力較強的價值股，例如早前在專欄中提過的華能國際電力股份(00902)。
　
　　同時，美伊角力帶動地緣政治「去全球化」趨勢升溫，各國在國防、能源安全、供應鏈獨立及科技創新上的競爭預料將持續，涉及國家戰略資源的板塊中長線確定性較高。在AI由「講故事」走向「落地基建」的階段，瓶頸已由晶片轉移至電力，包括發電容量及電網輸送能力，而數據中心帶動的用電需求屬長期、結構性增長，推動全球能源從燃煤、燃氣加速轉向可再生能源、核電及智能電網升級。
　
　　新奧能源(02688)深耕城市燃氣及綜合能源服務，近年積極布局工業園區能源、分布式能源及智慧能源管理平台，受惠內地能源結構轉型與用能數碼化趨勢，最新財報顯示其綜合能源業務收入保持雙位數增長，現價對應2025年預測市盈率約10倍，股息率約4至5厘，較歷史區間屬合理水平，反映市場對其「AI＋國策能源」潛在紅利仍未完全定價。對看好AI能源基建與國策主題的投資者，可考慮在市況調整期間分段吸納，作為中線配置，以分享能源結構轉型及數據中心用電需求長期上升所帶來的盈利與估值修復空間。
　
　　相反，海外監管機構披露，近期部分大型機構投資者如摩根士丹利及Cliffwater旗下的部分私募及另類產品收緊贖回安排，引發市場對流動性及資產質素的再評估，拖累大型銀行及另類資產管理股出現新一輪拋售壓力。滙豐控股(00005)及渣打集團(02888)過去數月累計升幅可觀，但近日股價自高位回調，短線受情緒及監管不確定性影響，估值消化仍在進行中。另一方面，油價重上100美元及美匯偏強，推高燃油開支及外幣債務成本，旅遊及航空股如攜程集團(09961)、中國東方航空(00670)、國泰航空(00293)等，本身仍在消化疫情後槓桿與機隊調整壓力，在多重成本夾擊下，股價持續受壓，建議投資者暫時保持觀望。
　
　　整體而言，在中東戰事及霍爾木茲海峽風險未明、油價維持高位、全球資金處於高壓調整期的背景下，港股短期仍難擺脫波動局面，但防守型價值股及「國策＋AI電力」相關板塊，具備跨周期配置價值，適合循序部署，耐心等待估值及盈利的雙重修復。《永豐金證券（亞洲）研究部主管　麥嘉嘉》
　
*筆者為證監會持牌人，並無持有上述任何股份。
　
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