《外資精點》摩通：投資者不擔心萬科會產生系統性外溢風險，長線投資者只願死守新地

　　摩通發表研究報告指出，過去一個月與超過80位投資者會面，投資者對香港地產股的選股興趣明顯更高。在內地地產股中，最常被詢問的仍是華潤置地(01109)及華潤萬象生活(01209)。在香港地產公司中，該行收到較多關於新地(00016)、領展房產基金(00823)、恒基地產(00012)、中渝置地(01224)及恒隆地產(00101)的詢問。

*投資者不擔心萬科會產生系統性外溢風險*

　　內地房地產方面，該行指出鑑於地產市場數據持續惡化，認為新一輪政策支持的可能性上升。根據交流，投資者整體預期並不高。但相對而言，內地投資者預期較低，離岸投資者期望較高。話雖如此，該行指出，通常在高層政府會議前夕，即使市場預期不高，板塊仍可能出現短期反彈，但僅持續至會議確認「無意外」後，板塊可能再度跑輸大市。由於政治局及中央經濟工作會議將於未來1-2周舉行，令到一些對沖基金對短期交易感興趣。對於萬科(02202)債券展期，該行指出地產圈內投資者普遍「不意外、不擔心」，也不太擔心會產生系統性外溢風險。

　　另外，市場原預期華潤置地2025財年核心盈利錄個位數下跌，惟目前部分投資者擔心若轉C-REIT交易延後，全年盈利跌幅可能擴大至中百分比。而華潤萬象生活仍是投資者關注度持續最高，但該行指出多數人想等更低位置才入手。

*大多數長線投資者只願死守新地*

　　香港地產股方面，該行指出市場普遍預期香港住宅市場正在復甦，但很難找到合適的投資標的。大部分長線投資者目前只願意買入新地，其他香港住宅主要收租股均被長線投資者提出擔憂。

　　該行指出，大多數長線投資者只願死守新地，因其不確定性最低，投資者甚至不介意低股息率。不少對沖基金仍在思考「估值是否值得沽空」，但考慮到新地的稀缺性及當前香港住宅情緒偏正面，普遍認為現階段沽空下行空間有限。該行預計短期股價將呈區間震盪，若跌穿95元應有撈底買盤。

　　該行又指，雖然處於減息周期，信置(00083)作為淨現金公司年迄今仍是大漲44%，令不少投資者感到意外，惟地產專業投資者擔憂：信置盈利或於2027財年開始下滑；同時該集團缺乏清晰土儲補充路徑，難以維持盈利增長。

*重申恒隆為板塊首選之一*

　　報告指出，恒隆地產(00101)自2025年第二季起一直是對沖基金熱門標的，但長線投資者過去對內地奢侈品零售復甦多持懷疑態度。然而，恒隆租戶銷售額顯著改善，加上第四季迄今延續第三季強勢，最近幾周明顯帶動更多長線投資者重新審視恒隆，該行重申恒隆為板塊首選之一。

*短期預計領展將橫盤震盪*

　　至於領展在2026財年上半年度業績前，大部分投資者已預期負租金回報率維持中個位數跌幅。但業績發布後，投資者驚訝發現經營環境比預期更艱難：管理層指引負租金回報率將進一步惡化；第三季租戶銷售額落後香港整體平均。該行指出，領展目前股息率已超過7%，部分投資者開始考慮是否該入手，但多數仍傾向等待租金回報率出現反彈，因為跨境電商衝擊可能尚未完全反映，短期預計領展將橫盤震盪。
 

 

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《經濟通通訊社8日專訊》