大行報告 | 大摩：關稅通脹或成緩衝, 美企寧加價不裁員保增長
09/01/2026
《經濟通通訊社8日專訊》摩根士丹利提出顛覆性觀點，指美國企業正透過關稅轉嫁成本維持盈利，此舉意外成為穩定就業市場的關鍵緩衝。該行首席美國經濟師Michael Gapen強調，在強勁定價能力與政策支持下，企業寧可加價而非裁員，形成「通脹與就業並存」的新經濟模式。
報告指出美國已進入結構性關稅新常態，貿易政策從背景風險轉為核心宏觀驅動因素。不同於2008年後低通脹、低利率環境，當前企業面對半永久性關稅成本，正透過供應鏈重組與價格調整消化衝擊。
大摩分析顯示，受關稅影響企業普遍選擇調整定價而非削減人手。在消費需求堅挺與勞動力市場緊張背景下，加價成為企業維持利潤率的最優解。此模式逆轉金融危機後「裁員保盈利」的傳統路徑。
報告提出「關稅悖論」概念，指當前通脹雖削弱實際收入，卻同時維持就業穩定。該行警告此平衡極度脆弱，若消費者因持續通脹縮減開支，企業緩衝空間將迅速消失。聯儲局需在通脹容忍度與就業市場穩定間取得微妙平衡。
大摩同時強調，氣候相關投資可抵消關稅衝擊。透過摩根士丹利可持續投資研究所推動的潔淨技術項目，既能創造就業亦能推動結構轉型，為關稅時代開闢新增長引擎。
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