上市機制 | 黃俊碩:全面優化港股上市機制

19/09/2024

  《金碩良言》內地著名家電龍頭企業之一的美的集團(00300),在本周初成功在港交所(00388)主板上市,集資金額高達300億港元,成為繼2021年快手(01024)上市之後,本港集資額最大的新股,令香港今年的新股上市集資額(IPO)暫列全球第五;而美的集團在上市第一日亦成功錄得「開門紅」,當日的收市價較招股價上升8%。

 

上市機制 | 黃俊碩:全面優化港股上市機制

(Kelvin攝)

 

  隨著美的的順利上市扭轉過去數年香港在新股上市集資的淡風,其中港交所行政總裁陳翊庭表示,美的的上市是「兌現」中證監在今年4月宣布支持內地龍頭企業來港上市的「承諾」,而美的只是第一隻,目前尚有一百間公司等候在港上市,當中不乏集資額達10億美元(78億港元)的大型新股,若果外圍環境好轉,有望在年底陸續完成有關上市工作,令香港重回全球新股上市集資額的前列位置。

 

  香港新股上市集資市場能夠一洗頹風,一方面,在於全球投資者期望美國聯儲局開始減息,增加全球市場的資金流動性之餘;另一方面,據業界前綫從業者反映,他們感受到近期港交所及證監會在審批新股上市時態度轉趨積極,令審批的進度有所改善,加快新股上市的步伐,這絕對是值得肯定及支持。

 

  在筆者動筆之際,美國聯儲局正式宣布減息50點子(即半厘),非但是自2020年新冠疫情後長達近4年以來的首次減息,而減息力度亦較大,而美國聯儲局的官員更預期在本年內更會減息多半厘。

 

上市機制 | 黃俊碩:全面優化港股上市機制

美的集團副總裁、首席財務官鍾錚(左一)、美的集團董事長兼總裁方洪波(右一)(Rex攝)

 

  筆者當然無法預計,美國聯儲局最終的減息周期有多長,與及減息力度會否達至2020年美國開啟加息周期前的水平。不過,可以肯定的是,美國的加息周期經已完結,而環球市場資金流動性緊拙的情況將會得到改善,就此,特區政府有需要把握今次的機遇,全面審視及優化香港的新股上市集資機制,從重發揮好香港作為全球新股上市集資中心的功能。

 

  特區政府、港交所及證監會其實早在2021年起分別推出設立全新特殊目的收購公司(SPAC)上市機制、在2022年起,進一步簡化海外發行人的上市制度,與及在2023年3月底,實施「特專科技公司」(俗稱18C)上市制度,准許尚未有盈利或業績支持的5類創新科技公司上市。特區政府更在2023年8月成立專責小組,以全面檢視影響市場流動性的因素,專責小組在去年10月初向行政長官提交報告,提出共12項短期建議措施,當中包括,活化GEM的上市機制、爭取更多內地龍頭企業上市,下調股票交易印花稅至0.1%等。

 

  雖然有關工作產生一定的成效,不過,目前香港的新股上市集資方面,仍然受到上市門檻偏高、上市審批時間過長及存在巨大不確定性,與及,交易成本偏高的問題所困擾。其中,現時在主板申請上市的企業,必須要達至最近一年盈利最少3500萬元外,亦要達到最低市值5億元要求,即引伸歷史市盈率(PE)為14.3倍,而14.3倍的PE,基本上是高於目前在港交所主板,絕大多數板塊上市公司的平均PE。目前向港交所申請主板上市平均需時接近8個月,本身經已超過東京、新加坡等證劵交易所,對比美國納斯達克(NASDAQ)只需平均4至6周時間無疑太長,再加上,在港交所申請主板上市過程中更是經過多輪審批,當中須重新呈交財務報表,徒增企業的融資上市成本及不確定性。最後,特區政府雖然下調股票交易印花稅至0.1%,但有關稅率只是回復至2021年8月1日前的水平,有關印花稅的交易成本仍然較不少全球主要股票市場為高。因此,特區政府應不時檢視有關政策,以確保香港股票市場的競爭力。

 

  毫無疑問,近期香港新股上市集資表現能夠一洗頹風,與特區政府過去上下一心努力優化市場有著莫大的關係,這點是值得肯定及支持。不過,目前香港新股上市集資仍然受到不少制度上的限制,影響香港的競爭力。就此,筆者將於下個月提出,有關優化港股上市機制的政策倡議書,當中希望從降低申請上市的財務要求門檻、簡化審批流程及提高處理上市申請效率,與及進一步降低市場交易成本等方向著手。希望從中可以強化香港新股上市集資方面的競爭力,迎接環球資金流動性改善的大環境,從而進一步鞏固及提升香港作為全球主要新股上市集資市場的地位。

 

立法會會計界議員 黃俊碩

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