中東戰火 | 霍爾木茲海峽開了又關，油價大幅波動，後市如何走？油股邊隻最值博？

20/04/2026

　　霍爾木茲海峽局勢反覆，上周五（17日）傳出伊朗無條件全面開放海峽，但至周末美國海軍武力扣押一艘伊朗船隻，伊朗指美國違反停火承諾，再度宣布封鎖霍爾木茲海峽，令美伊舉行次輪和談面臨變數。油價因而急跌急彈，上周五紐約期油單日急跌超過11%，但今早（20日）反彈逾5%至約87美元，惟中石油(00857)仍逆市跌逾2%，中海油(00883)及中石化(00386)亦偏軟。油價如此大上大落下，「三桶油」應如何部署？

中東戰火 | 霍爾木茲海峽開了又關，油價大幅波動，三桶油可以點部署？

（Shutterstock圖片）

美軍開火扣押伊朗貨輪油價反彈逾5%　分析：或逐步升至105至115美元

　　上周五傳出伊朗無條件全面開放霍爾木茲海峽，紐約期油單日急跌超過11%報83.85美元，布蘭特期油亦跌逾9%報90.28美元。但至周末伊朗方面指美國對與伊朗有關的船隻實施封鎖，違反停火承諾，宣布再度封鎖霍爾木茲海峽。美國總統特朗普表示，一艘懸掛伊朗國旗的貨船在駛離霍爾木茲海峽後未理會停船警告，美國海軍在阿曼灣向其開火，在船身炸開一個洞，並將該船扣押。另方面，白宮指副總統萬斯等美方官員周二（21日）將在伊斯蘭堡與伊朗談判，但伊朗媒體稱，伊朗拒絕參加與美國的第二輪談判。伊方強調，只要海上封鎖持續，談判就不會進行。另以色列在停火期內再次對黎巴嫩發動打擊。今早紐油反彈逾5%至約87美元，布油一度大漲7.9%至97.50美元。

　　芝加哥Karobaar Capital LP首席投資官Haris Khurshid表示，「如果情況繼續這樣發展下去，油價可能逐步上漲至105至115美元左右，但期間會受到各種新聞的影響而出現很多波動。」而根據彭博彙整的船舶追蹤數據，截至倫敦時間周日（19日）下午，尚未觀察到有船隻通過霍爾木茲海峽。至少有13艘油輪在周六（18日）折返波斯灣，放棄離開的嘗試。

高盛：單純押注油價上漲策略風險提高　市場更適合關注波動性機會

　　另高盛大宗商品研究主管Daan Struyven團隊上周五發布報告指，2026年布蘭特原油與紐約原油全年均價預測仍維持在每桶83美元與78 美元。該行核心假設依然是波斯灣原油供應將在5月中旬前逐步恢復，但目前相關進展仍在觀察階段，尚未完全實現。高盛指，從走勢來看，油價高點可能出現在2026年第二季，布蘭特原油均價約每桶90美元、紐約原油約87美元，之後隨供應逐步回穩，價格可能在下半年回落。

　　不過，與高盛先前報告相比，該投行對風險結構的評估已出現變化，投資邏輯已變。過去偏向油價上行的判斷，已調整為「雙向風險」。一方面，若供應中斷時間延長或衝突升溫，油價仍可能上漲；另一方面，若談判進展順利或需求轉弱，油價則面臨下行壓力。在供給面，高盛下修對波斯灣減產規模的估計，認為實際減產幅度低於先前預期，部分原因在於區域內庫存能力較高，使短期供應衝擊較為緩和。這也意味，即使運輸受阻，其對全球供應的影響可能沒有市場原先預期那麼劇烈。需求方面，高盛指石油消費出現轉弱跡象，尤其集中在航空燃油與石化原料領域。高油價環境下，消費與生產端均出現調整，進一步壓抑需求表現。部分新興市場亦因價格敏感度較高，承受更大壓力。高盛認為，在當前環境下，單純押注油價上漲的策略風險已提高，市場更適合關注波動性機會，例如透過衍生性商品進行風險對沖或價差交易。

星展：中石油為最佳石油替代投資　升目標價至12.2元

　　此外，星展上周發表研報指，中石油是中國最大的綜合石油巨頭，在推動國家碳中和政策及能源轉型中扮演關鍵角色，視其為最佳的石油替代投資。預期在油價高企及下游業務復甦的帶動下，中石油今年盈利將上升並維持高位，支持其資本開支及股息派發。以約50%至55%派息比率計算，預期未來兩年的股息殖利率將達到5%。

　
　　星展指，中石油股價表現優於同業，年初至今升超過26%，主要歸因於其更具韌性和穩定的盈利。預計2026年油價將維持於每桶75至80美元的高位，明年才回落至65至70美元，而隨著政府推動淘汰低效「茶壺」煉油廠，下游業務的產能過剩壓力可望緩解，帶動該業務逐步復甦。該行上調中石油今明兩年盈測9%及1%，並按分類加總估值法(SOTP)上調目標價至12.2元，維持「買入」評級。

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