【FOCUS】貿戰「風眼」再升級 「谷房價」或成北京選項？

　　強颱風「山竹」在周日（16日）吹襲香港後漸遠，而中美貿易戰的「風眼」或隨著侵侵最早周一（17日）祭出2000億美元對華關稅再升級。上周憧憬月底重啟談判而錄兩連升的港股，早市低開近1%並一度插逾500點；而最新消息稱，稍早承認收到邀請的北京或請侵侵「食檸檬」，因不想在「被槍頂著腦門」的情況下談判。

　　倘若真的如此，貿易戰或出現金融數據研究公司FactSet最新壓力測試下的最壞情景，並預計港股將因此下挫至少20%。另值得留意的是，內地新建商品住宅均價8月環比漲幅擴大，或印證CLSA的另類觀點，即當局將借助房價上漲抵禦貿易戰的負面影響。

當局或將借助房價上漲，抵禦貿易戰的負面影響（CNS資料圖片） 

信奉「極限施壓」 港股最壞恐挫22%

　　從4月揭開戰幔至今，侵侵儼然成為中港股市的最佳「窗口指導」－－稍有轉機，則港股升；交惡略顯，則港股跌。

　　在華府主動提議再談判之際，信奉「極限施壓（Maximum Pressure）」策略的侵侵如期祭出「2000億」並不令人意外。而關稅稅率據悉以最低的「10%」起步，被指是「一箭雙鵰」:一是在感恩節、聖誕節來臨前夕，盡量減少對美國消費者的影響；二是紓緩商界對貿易戰的不滿，並製造「中方拒合作」的煙幕，力助共和黨贏得中期選舉。

　　白宮難見誠意，北京亦拒上當，FactSet利用市場對英國脫歐反應的模型，就貿易戰緊張對全球金融市場影響的壓測就顯示，在樂觀（中美保留已祭出關稅，未來達成廣泛協議）、基準（中美爭論及貿易緊張按現時路徑逐步升級）、保守（中美關係迅速惡化，並導致更複雜影響）3種不同情景下，全球股市將分別下跌約8%、12%、17%，而港股表現尤其包尾，料分別下挫9%、16%、22%。

「房住不炒」之下 內房8月漲幅續擴大

　　中國或拒出席計劃月底展開的新貿易磋商，以免被侵侵「擺上台」，並準備更多的對美報復反制措施。其中，有智囊就建議，中國應限制對美國企業所需零部件的銷售，通過「出口限制」威脅美方的供應鏈。

　　與貿易戰或刺破中國資產泡沫的觀點不同，CLSA稍早發表另類觀點指，隨著易戰持續，中國的房地產市場政策將逆轉，當局很可能會通過鼓勵房地產價格來幫助提振經濟。因更昂貴的房產將鼓勵買家入市，並增加建築業工作及地方政府收入。

　　國家統計局最新數據則顯示，儘管「房住不炒」不絕於耳，8月新建商品住宅價格指數環比連升41個月，且漲幅擴大至1.4%的2016年9月以來最高。此外，8月內地固定資產投資增速創逾25年新低，「房地產投資」會否成穩增長稻草有待觀察。

　　中國拒屈服兼謀反制，侵侵的決心亦不容低估。奧巴馬時期任美國貿易代表的Michael Froman就提醒，「特朗普正以非常獨特的方式（A very distinct approach）處理貿易議題，並以長期的觀點（Longstanding View）看待，包括解決補貼、知識產權盜竊、強逼技術轉讓等」，暗示其或不會在意短期的代價。

撰文：俞瑾

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